FOMC dependente de dados enfrenta distorções de furacões e greves

Em 18 de Setembro, o FOMC reduziu o intervalo-alvo dos Fed Funds em agressivos 50 pontos base, para 4,75-5,00 por cento, iniciando o processo de flexibilização da política monetária restritiva para combater a inflação. O resumo das previsões económicas que acompanha prevê mais 50 pontos base de cortes nas taxas para o resto de 2024, sugerindo essencialmente 25 pontos base cada nas próximas reuniões de 6 e 7 de Novembro e 17 e 18 de Dezembro. Os decisores políticos da Fed viram a desejada maior confiança de que o progresso na desinflação de volta à meta de inflação de 2% foi e será feito. O mercado de trabalho reequilibrou-se e voltou mais ou menos ao normal para uma economia de crescimento modesto. É apropriado um realinhamento da política monetária restritiva. Um FOMC dependente de dados considerou um ritmo ordenado de futuros cortes nas taxas de juro ao longo dos próximos anos para baixar o meio do intervalo alvo dos Fed Funds para a expectativa de longo prazo de 2,9 por cento.

Isso foi antes do furacão Helene atingir a costa em 26 de setembro, devastando partes da Flórida, Geórgia, Carolina do Norte, Carolina do Sul, Tennessee e Kentucky. Na Boeing, 33 mil trabalhadores já estavam em greve, mas o número de grevistas cresceu para 45 mil estivadores nas costas leste e do Golfo dos EUA em 1 de outubro.

A maioria destes impactos terá uma vida relativamente curta nos dados económicos nacionais, embora as economias regionais demorem mais tempo a recuperar. No curto prazo, contudo, os decisores políticos da Fed terão dificuldade em gerir a política monetária durante o que se espera sejam alguns meses de volatilidade.

Será difícil discernir as condições subjacentes do mercado de trabalho. Os pedidos iniciais de seguro-desemprego aumentarão nas próximas semanas, à medida que a infraestrutura nos escritórios do governo estadual e local for restaurada e os pedidos forem abertos. A maioria deles será temporária, embora a duração possa ser de alguns meses, em vez de apenas algumas semanas. Algumas empresas poderão recorrer a regimes de trabalho a partir de casa, mas outras poderão ter de lidar com instalações e inventário danificados ou destruídos. Alguns nunca serão reabertos, embora seja possível que alguns empresários encontrem oportunidades na reconstrução. Onde houver recursos da empresa que precisem ser reparados e reabastecidos, isso deverá ser um problema menor. As pequenas empresas podem ter dificuldade em encontrar empreiteiros e fontes de fornecimento. Enquanto isso, algumas empresas de setores relacionados à Boeing e às operações portuárias poderão demitir trabalhadores até que essas greves sejam resolvidas.

Após um acontecimento catastrófico, os principais dados económicos mensais sobre o emprego, as vendas a retalho e o mercado imobiliário diminuem normalmente no mês seguinte, mas recuperam no mês ou dois seguintes. A maioria dos relatórios de Setembro não será significativamente afectada desde o furacão Helene.

O relatório mensal de emprego de outubro, com lançamento previsto para sexta-feira, novembro, às 8h30 horário do leste dos EUA, será difícil de interpretar. Do lado empresarial, os dados do inquérito poderão ser difíceis de obter, uma vez que as empresas da região ainda estarão nas fases iniciais de recuperação antes do final do período do inquérito, em 12 de Outubro. Do lado do agregado familiar, muitos agregados familiares podem ainda não saber se este é o caso, quer os assalariados tenham emprego ou não. Se as greves da Boeing e da ILA forem resolvidas antes de 12 de outubro e os trabalhadores voltarem à folha de pagamento por pelo menos um dia, não haverá impacto nas folhas de pagamento. Se uma ou ambas as greves continuarem, esses trabalhadores serão descontados da folha de pagamento até que retornem ao trabalho.

Os números das vendas no varejo de setembro, com divulgação prevista para 17 de outubro, podem mostrar gastos com suprimentos de emergência, como gasolina, baterias, geradores, gelo, água e alimentos não perecíveis nos dias após o furacão. O relatório de 15 de Novembro de Outubro cobrirá a substituição de artigos domésticos danificados, tais como vestuário, electrónica, electrodomésticos, mobiliário e veículos automóveis, bem como materiais de construção para reparar infra-estruturas domésticas. Em particular, os veículos automóveis novos e usados ​​serão caros se os veículos novos não forem descarregados nos portos dos EUA nos estados do leste e do sul.

Os números das moradias geralmente se concentram em novas construções e não em reparos residenciais. Os dados de Outubro poderão registar um declínio no início de habitações e licenças de construção e um aumento na actividade em Novembro e Dezembro, à medida que a recuperação começa. Muitos trabalhos de construção devem esperar pela chegada da reconstrução de estradas, remoção de entulhos e/ou pagamentos de seguros. É necessária uma licença para novas construções. A necessidade de materiais de construção e de trabalhadores da construção será elevada tanto para novas construções como para reparação de unidades existentes. As despesas com reparações em edifícios não residenciais também serão provavelmente significativas, embora esta possa ser uma oportunidade para demolir, em vez de reconstruir, propriedades comerciais com baixo desempenho.

A greve dos portuários poderá piorar temporariamente os números da inflação. As cadeias de abastecimento são perturbadas à medida que as mercadorias permanecem nos navios de carga, o que, por sua vez, pode fazer com que os preços dos itens urgentemente necessários no inventário atual não sejam reduzidos e, em alguns casos, possam aumentar. Não será tão difícil como durante a pandemia global, mas causará atrasos na substituição de materiais de construção, equipamentos empresariais, eletrodomésticos e veículos motorizados.

É pouco provável que o FOMC altere o curso dos cortes nas taxas observados nas previsões divulgadas em 18 de Setembro. A maior parte do que terá impacto nos dados para apoiar a sua tomada de decisões pode ser visto de forma credível como impactos de curto prazo no crescimento que mudarão muito rapidamente. Mas terá que fazê-lo em meio a uma incerteza crescente.