Ray Dalio: Fed enfrenta difícil equilíbrio

Enquanto a Reserva Federal dos EUA fazia o seu primeiro corte nas taxas de juro desde o início da pandemia de Covid, o investidor bilionário Ray Dalio destacou que a economia dos EUA ainda lutava com um “enorme fardo de dívida”.

A decisão do banco central de reduzir a taxa de juro diretora em 50 pontos base, para um intervalo de 4,75% a 5%. A taxa de juro não só determina os custos dos empréstimos a curto prazo para os bancos, mas também afecta vários produtos de consumo, tais como hipotecas, empréstimos para automóveis e cartões de crédito.

“O desafio do Federal Reserve é manter as taxas de juros altas o suficiente para serem boas para o credor, mas ao mesmo tempo não mantê-las tão altas a ponto de se tornarem problemáticas para o devedor”, disse o fundador da Bridgewater Associates na quinta-feira. “Squawk Box Asia” da CNBC, apontando a dificuldade deste “ato de equilíbrio”.

O Departamento do Tesouro dos EUA informou recentemente que o governo gastou mais de 1 bilião de dólares em pagamentos de juros sobre a sua dívida nacional de 35,3 biliões de dólares este ano. Este aumento nos custos do serviço da dívida também coincidiu com um aumento significativo do défice orçamental dos EUA em Agosto, que se aproxima dos 2 biliões de dólares durante o ano.

Na quarta-feira, Dalio apontou a dívida, o dinheiro e o ciclo económico como uma das cinco principais forças que afetam a economia global. Na quinta-feira, ele expandiu o seu ponto de vista, dizendo que estava geralmente interessado “na enorme quantidade de dívida criada pelos governos e monetizada pelos bancos centrais. Nunca houve tais magnitudes em minha vida.”

Durante a pandemia, governos de todo o mundo assumiram níveis recorde de dívida para financiar pacotes de estímulo e outras medidas económicas para evitar o colapso.

Quando questionado sobre a sua previsão e se esperava um evento de crédito iminente, Dalio respondeu que não.

“Vejo uma grande desvalorização desta dívida através de uma combinação de taxas de juro reais artificialmente baixas, pelo que não estamos a ser compensados”, disse ele.

Embora a economia esteja “em relativo equilíbrio”, Dalio disse que há uma quantidade “enorme” de dívida que precisa ser rolada e vendida – nova dívida criada pelo governo”.

A preocupação de Dalio é que nem o ex-presidente Donald Trump nem a vice-presidente Kamala Harris priorizem a sustentabilidade da dívida. Isso significa que é pouco provável que esta pressão diminua, independentemente de quem vencer as próximas eleições presidenciais.

“Penso que com o tempo o caminho será cada vez mais no sentido da monetização desta dívida, um caminho muito semelhante ao do Japão”, afirmou Dalio, apontando para a forma como o país asiático tem mantido as taxas de juro artificialmente baixas, que é o que o Iene japonês e baixou o valor de Títulos japoneses.

“O valor dos títulos japoneses caiu 90%, portanto, a redução artificial do rendimento cria um enorme fardo todos os anos”, disse ele.

Durante anos, o banco central japonês manteve o seu regime de taxas de juro negativas e lançou uma das medidas de flexibilização monetária mais agressivas do mundo. Foi apenas em Março deste ano que o banco central do país aumentou as taxas de juro.

Além disso, se não houver compradores suficientes nos mercados para a oferta de dívida, poderá criar-se uma situação em que as taxas de juro tenham de subir ou a Fed tenha de intervir e comprar obrigações, o que Dalio disse que aconteceria.

“Eu poderia [the] A intervenção do Fed é um evento negativo muito significativo”, disse o bilionário. O excesso de oferta de dívida também levanta a questão de como ela será paga.

“Se operássemos em moeda forte, teríamos um evento de crédito. Enquanto em moeda fiduciária, os bancos centrais comprariam essa dívida e, assim, monetizariam a dívida”, disse ele.

Dalio assume que neste cenário os mercados também veriam um declínio em todas as moedas, uma vez que são todas relativas.

“Portanto, acho que encontraremos um ambiente muito semelhante ao da década de 1970 ou ao período de 1930 a 1945”, disse ele.

Quanto à sua própria carteira, Dalio insiste que não gosta de dívida: “Então, se eu tentasse, seria ter uma subponderação em dívida como as obrigações”, disse ele.