O IPO da Cerebra tem “muitos cabelos” enquanto a fabricante de chips tenta enfrentar a Nvidia

A fabricante de chips de IA Cerebras está tentando se tornar a primeira grande empresa de tecnologia apoiada por capital de risco a abrir o capital nos EUA desde abril, capitalizando a demanda insaciável dos investidores Nvidiaagora vale US$ 3,3 trilhões.

Embora a sua posição na infra-estrutura de inteligência artificial seja um grande factor favorável, a Cerebras enfrenta desafios – particularmente a sua forte dependência de um único cliente do Médio Oriente – uma vez que as tentativas da empresa de aproveitar a onda da Nvidia podem revelar-se difíceis de ultrapassar. A Cerebras está avaliada em US$ 4 bilhões em 2021 e pretende aproximadamente dobrar esse valor em seu IPO.

“Há muitos detalhes neste negócio”, disse David Golden, um investidor iniciante da Revolution Ventures que liderou o banco de investimento em tecnologia na JPMorgan Chase de 2000 a 2006, disse em entrevista esta semana. “Isso nunca teria passado pelo nosso comitê de subscrição.”

A Cerebras foi lançada em 2016 e apresentou seu primeiro processador três anos depois. A empresa sediada em Sunnyvale, Califórnia, afirma que seu chip atual é mais rápido e eficiente do que a unidade de processamento gráfico (GPU) da Nvidia para treinar grandes modelos de linguagem.

Em 2023, a receita da Cerebras mais que triplicou, para US$ 78,7 milhões. No primeiro semestre de 2024, a receita subiu para 136,4 milhões de dólares, e o crescimento parece estar a aumentar significativamente, uma vez que a Cerebras afirma no seu prospecto que tem acordos para vender sistemas e serviços no valor de 1,43 mil milhões de dólares, com um pagamento antecipado esperado antes de Março de 2025.

A bandeira vermelha mais gritante no arquivo da Cerebras, entretanto, diz respeito à concentração de clientes. Empresa sediada em Abu Dhabi, nos Emirados Árabes Unidos, foi responsável por 87% das vendas no primeiro semestre. O cliente, G42, é apoiado por Microsofte é totalmente responsável pela obrigação de compra de US$ 1,43 bilhão.

A Cerebras não lista outros clientes em seu prospecto, mas lista alguns, inclusive, em seu site AstraZeneca, GlaxoSmithKline e a Clínica Mayo. A Cerebras afirma no documento que, à medida que expande sua base de clientes, a empresa planeja “buscar agressivamente oportunidades em setores relevantes, como saúde, produtos farmacêuticos, biotecnologia” e outras áreas “onde nossas capacidades de aceleração de IA podem resolver gargalos críticos de computação”.

Além de depender do G42 para suas operações, a Cerebras considera a empresa um investidor e busca a aprovação do Comitê de Investimento Estrangeiro nos Estados Unidos (CFIUS) do Departamento do Tesouro para dar à empresa do Oriente Médio uma posição maior. O G42 concordou em adquirir uma participação no valor de 335 milhões de dólares até abril, o que o tornaria o maior proprietário aos níveis atuais. O G42 pode adquirir US$ 500 milhões adicionais em ações da Cerebras se se comprometer a gastar US$ 5 bilhões nos clusters de computadores da empresa.

O CFIUS tem autoridade para analisar investimentos estrangeiros em empresas dos EUA por possíveis preocupações de segurança nacional. A Cerebras disse em seu documento que o CFIUS não tem “responsabilidade pela compra de nossos títulos sem direito a voto pelo G42”, mas acrescentou que “não há garantia de que o CFIUS irá aprová-lo”. A Reuters informou na terça-feira que a Cerebras provavelmente atrasaria sua oferta pública inicial e cancelaria seu roadshow programado para começar na próxima semana devido a uma revisão de segurança nacional. A Reuters citou pessoas familiarizadas com o assunto.

Os legisladores dos EUA expressaram preocupação com os laços históricos do G42 com a China, tanto através de investimentos anteriores como de relações com os clientes. O G42 anunciou em fevereiro que havia vendido suas participações em empresas chinesas depois que o deputado Mike Gallagher, republicano do Wisconsin, presidente do Comitê Especial do Partido Comunista Chinês, escreveu uma carta preocupada à secretária de Comércio, Gina Raimondo, sobre o que ele chamou de G42, descrito como “extenso relações comerciais com empresas militares chinesas, instituições estatais e serviços de inteligência da RPC.”

G42 não respondeu a um pedido de comentário.

Mesmo que receba a aprovação do CFIUS, a Cerebras ainda tem muito que superar na tentativa de vender este negócio a investidores após um longo período de avaliações reprimidas para pequenas empresas de tecnologia e falta de IPOs desde o final de 2021.

Somando-se à lista de obstáculos potenciais da Cerebras está o fato de nenhum dos principais bancos de investimento em tecnologia estar envolvido.

Goldman Sachs E Morgan Stanley há muito dominam a subscrição de IPOs de tecnologia JPMorgan Chase Eu também tive dificuldade para participar. Todos estão ausentes do acordo com a Cerebras, e fontes com conhecimento do processo, que pediram anonimato porque as discussões são privadas, disseram que ficaram afastados em parte devido aos riscos associados à concentração de clientes e ao investimento estrangeiro.

O acordo é liderado por Grupo Citi E Barclaysambos grandes bancos globais, mas não aqueles que assumem posição de liderança em IPOs no setor de tecnologia de ponta.

Representantes do Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan e Morgan Stanley não quiseram comentar. O Barclays não respondeu a um pedido de comentário.

O auditor da Cerebras é a BDO, que não é uma das chamadas “Big Four” empresas de contabilidade. Contadores KPMG (Reddit E categoria) e PwC (Laboratórios Astera), que pertencem às Big Four ao lado da Deloitte e da Ernst & Young.

A BDO se recusou a comentar.

Há também o CEO da Cerebras, Andrew Feldman, que se confessou culpado em 2007 de uma acusação de contornar controles contábeis, enquanto vários anos antes era vice-presidente de marketing de uma empresa de capital aberto chamada Riverstone Networks.

“O que mais poderia ter sido adicionado a isso para torná-lo realmente difícil?”, disse Golden, do Revolution.

Um porta-voz da Cerebras se recusou a comentar esta história.

Por seu lado, os grandes bancos de Wall Street estão a encontrar outras formas de jogar no crescente mercado de infraestruturas de IA. Na semana passada, Goldman Sachs, JPMorgan e Morgan Stanley estavam entre vários bancos que participaram na emissão de uma linha de crédito rotativo de 4 mil milhões de dólares para a OpenAI. E na sexta-feira, o fornecedor de GPU Nvidia CoreWeave anunciou o fechamento de uma linha de crédito de US$ 650 milhões liderada pelos três maiores bancos de tecnologia.

Para a Cerebras, ainda há um caminho para um IPO dado o enorme entusiasmo pelos chips de IA e a falta de oportunidades de investimento no mercado.

Além disso, a Nvidia está sendo negociada perto de uma máxima recorde. A Mizuho Securities estima que a Nvidia controla 95% do mercado de treinamento de IA e chips de inferência usados ​​para modelos como o GPT-4 da OpenAI. O capitalista de risco Peter Thiel disse no All-In Summit no mês passado que a Nvidia é a única empresa no setor que ganha dinheiro.

“A Nvidia obtém mais de 100% dos lucros”, disse Thiel em entrevista no palco do evento em Los Angeles. “Todo mundo perde dinheiro junto.”

A Cerebras ainda está no vermelho, reportando um prejuízo líquido de quase US$ 51 milhões no segundo trimestre. No entanto, sem levar em conta a remuneração baseada em ações, a empresa está perto do equilíbrio operacional.

O investidor de varejo Jim Fitch, construtor de casas aposentado na Flórida, agradece a oportunidade de entrar cedo. Fitch, que disse ter vendido suas ações da Nvidia anos atrás, disse à CNBC que os benefícios superam os riscos. Ele observou que Feldman, cofundador e CEO da Cerebras, vendeu sua empresa anterior, SeaMicro, para a concorrente Nvidia Microdispositivos avançados por mais de US$ 300 milhões há mais de uma década.

A Fitch está confiante na tecnologia promissora da Cerebras, especialmente no seu chip WSE-3, que a empresa chama de “processador de IA mais rápido do mundo” e possui 4 trilhões de transistores.

“Isso fará o trabalho de 100 Nvidias”, disse Fitch.

RESPEITO: CEO da Cerebras sobre como competir com a Nvidia