O recém-empossado governo francês apresentou na quinta-feira um projeto de orçamento que inclui 60 mil milhões de euros (65,6 mil milhões de dólares) em aumentos de impostos e cortes de despesas, uma vez que analistas alertaram que o pacote pode não ser suficiente para evitar descidas na classificação económica.
O orçamento de 2025 coloca um enfoque mais forte nas medidas de aumento de impostos do que alguns esperavam. Os analistas também apontaram propostas “politicamente complicadas”, como o adiamento do ajustamento inflacionário das pensões e cortes no governo local, nos serviços públicos e no sistema de saúde.
Outros elementos importantes incluem impostos adicionais temporários para grandes companhias marítimas e corporações com um volume de negócios anual superior a mil milhões de euros, que afetam cerca de 440 empresas; uma sobretaxa de imposto sobre o rendimento para as famílias com rendimentos superiores a 500 mil euros; a reintrodução de uma taxa sobre o consumo de electricidade; e um aumento nos impostos e taxas sobre passagens aéreas e carros de alta emissão.
Um dos principais objectivos do orçamento é reduzir o défice projectado da França de 6,1% para 2024 para 5% do produto interno bruto no próximo ano – uma tentativa de cumprir as regras da União Europeia que determinam que o défice orçamental de um estado membro deve ser de 3%. não exceda.
O governo estabeleceu uma nova meta para cumprir essa regra até 2029, uma expansão da sua meta anterior de 2027. Alertou também que, sem acção, o défice poderá subir para 7% no próximo ano.
Desafio político
A tarefa de angariar 60 mil milhões de euros num ano deixou o governo com poucas opções, o que significa que teve de recorrer a opções “politicamente complicadas”, disse Hadrien Camatte, economista sénior para França, Bélgica e zona euro da Natixis, aos jornalistas CNBC. Squawk Box Europe” na sexta-feira.
O frágil governo francês sob o primeiro-ministro Michel Barnier já teve de enfrentar um voto de censura esta semana, ao qual sobreviveu.
O governo foi formado no mês passado, após negociações difíceis após as eleições gerais de julho, nas quais a Nova Frente Popular, de esquerda – ela própria uma aliança relativamente dividida – conquistou a maioria dos assentos, mas não deu maioria a nenhum partido ou coligação.
Barnier reconheceu isto, considerando a proposta orçamental um ponto de partida para o debate dos legisladores e dizendo que estava aberto a mudanças que preservassem a integridade financeira.
“Haverá mudanças e haverá um debate acalorado sobre pensões e contribuições para a segurança social”, disse Camatte. O debate sobre o orçamento está previsto para começar no dia 21 de outubro e vários trechos dele serão votados a partir do dia 29 de outubro.
“O problema é quando você precisa encontrar 60 bilhões. Nunca encontrámos 60 mil milhões num ano, isso seria sem precedentes, e por isso encontrar uma quantia tão grande não é muito credível, especialmente com apenas uma maioria relativa muito frágil.”
Foco fiscal
A combinação de políticas subjacente ao orçamento de 2025 está “menos focada em cortes de gastos e mais focada em aumentos de impostos do que esperávamos”, disseram analistas do Goldman Sachs em nota na sexta-feira.
“A escala da consolidação proposta e a dependência associada de aumentos de impostos tornam-nos menos confiantes de que o governo possa cumprir a sua meta de défice de 5,0% para 2025. A nossa investigação anterior demonstrou que “ajustamentos abruptos e consolidações fiscais tendem a ter menos probabilidades de melhorar de forma sustentável a posição orçamental”, escreveram, salientando que a sua própria previsão de défice era de 5,2%.
No entanto, também apontaram para o potencial de estabilidade política a curto prazo, à medida que o governo sobrevive ao voto de desconfiança de 8 de Outubro.
O Ministro da Economia, Finanças e Indústria francês, Antoine Armand, chega ao palácio presidencial do Eliseu para participar da reunião semanal de gabinete de apresentação do orçamento francês para 2025 em Paris, em 10 de outubro de 2024.
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Isso significa que o seu cenário base atualmente é que o governo aprove o projeto de orçamento até ao final do ano, disseram, mas com maior incerteza para além desse ponto.
“Se você precisa de dinheiro novo muito rapidamente, não tem escolha a não ser aumentar os impostos. O problema é que os impostos em França já são muito elevados”, disse Camatte, da Natixis, à CNBC, salientando que o país tem a segunda maior taxa de imposto sobre salários da Europa.
Embora o foco esteja nos aumentos de impostos, espera-se que a divisão do projeto de lei resulte num corte de 40 mil milhões de euros nas despesas públicas e num aumento de 20 mil milhões de euros nas receitas, de acordo com Erik-Jan van Harn, macroestrategista sénior do Rabobank.
No entanto, acrescentou: “Os planos ambiciosos de Barnier apresentam riscos de implementação. O seu governo está comprometido com 2029, mas é pouco provável que sobreviva até lá.”
Classificação de risco
Permanecem dúvidas sobre o que o orçamento de 2025 significará para o crescimento económico de França e se o país pode evitar novas descidas da classificação da sua dívida soberana após cortes pelas agências S&P e Fitch nos últimos dois anos.
O governo expandiu as suas medidas para evitar prejudicar o crescimento económico, disse Evelyn Herrmann, economista europeia do Bank of America Global Research, ao “Squawk Box Europe” da CNBC na sexta-feira.
“A esperança é que, ao fazer isso, e talvez visando mais os grupos de renda mais alta e as empresas particularmente lucrativas – e prometendo fazer isso temporariamente – você possa evitar uma espécie de forte efeito típico dessas medidas no crescimento”, ela continuou. .
No entanto, os analistas da Goldman Sachs estimam que o impacto do pacote no crescimento económico passará de um aumento de 0,3 pontos percentuais em 2024 para uma diminuição de 0,5 pontos percentuais em 2025 e 2026; enquanto o UBS afirmou que a consolidação fiscal historicamente elevada de 2% do PIB “provavelmente pesaria sobre o crescimento”.
A agência de estatísticas Insee previu esta semana um crescimento de 1,1% para a economia francesa este ano, o que Camatte, da Natixis, chamou de “talvez um pouco otimista demais, embora não seja irrealista”.
“Estou preocupado com o desenvolvimento após 2025 porque as medidas para reduzir o défice após 2025 não estão documentadas e se fizermos uma análise da sustentabilidade da dívida, o desenvolvimento de França representa claramente um risco”, disse ele.
No curto prazo, as agências de classificação ficarão numa posição de esperar para ver devido à falta de detalhes concretos sobre o orçamento, acrescentou, embora não se possa excluir uma perspetiva negativa da S&P ou da Fitch.
“Neste momento é importante manter a calma e decidir no próximo ano se os cortes nas despesas são credíveis ou não”, disse Camatte. No entanto, ele espera que a Moody’s, que manteve uma classificação melhor para a França, dê uma perspectiva negativa este ano e rebaixe a classificação no próximo ano.
Van Harn, do Rabobank, foi ainda mais pessimista, argumentando que cortes drásticos nas despesas iriam “desacelerar o crescimento económico” e que “parece provável uma descida da notação por parte de uma das principais agências de notação”.
“Severas medidas de austeridade têm um preço. O já fraco crescimento económico está a ser atingido por uma mudança dramática na orientação orçamental de França. O governo faria bem em considerar os efeitos secundários económicos das suas políticas, mas a falta de capital político corre o risco de o fazer.” “Barnier será forçado a tomar decisões erradas”, disse ele na sexta-feira.
“Dados os riscos já destacados [Fitch] e a natureza comparativamente otimista de suas previsões anteriores, acreditamos que é provável um rebaixamento do rating. Embora isto claramente não seja positivo do ponto de vista do spread, acreditamos que o mercado já está em grande parte precificando tal movimento.”
– Charlotte Reed da CNBC contribuiu para esta história
