O Fed tomará uma importante decisão sobre a taxa de juros na quarta-feira. Aqui está o que esperar

A inflação permanece obstinadamente acima do objectivo, a economia cresce a uma taxa de cerca de 3% e o mercado de trabalho permanece estável. Em suma, parece uma receita perfeita para a Reserva Federal aumentar ou pelo menos manter as taxas de juro.

No entanto, esse poderá não ser o caso quando o Comité Federal de Mercado Aberto, o órgão fiscalizador das taxas de juro do banco central, anunciar a sua decisão política na quarta-feira.

Em vez disso, os investidores em futuros esperam que o FOMC reduza efectivamente a sua taxa de referência dos fundos federais em um quarto de ponto percentual, ou 25 pontos base. Isso cairia para uma faixa-alvo de 4,25% a 4,5%.

Apesar das elevadas expectativas do mercado, esta poderá ser uma decisão que receberá um escrutínio invulgarmente rigoroso. Uma pesquisa da CNBC descobriu que, embora 93% dos entrevistados tenham dito que esperavam um corte, apenas 63% disseram que era a coisa certa a fazer.

“Eu estaria inclinado a dizer ‘sem corte’”, disse Esther George, ex-presidente do Fed de Kansas City, na terça-feira, durante uma entrevista da CNBC ao “Squawk Box”. “Vamos esperar e ver como chegam os dados. 25 pontos base geralmente não determinam onde estamos, mas acho que é hora de sinalizar aos mercados e ao público que eles não estão prestando atenção.”

Na verdade, a inflação continua a ser uma questão espinhosa para os decisores políticos.

Embora a taxa anual tenha caído significativamente desde o seu pico de 40 anos em meados de 2022, permanece na faixa de 2,5% a 3% durante grande parte de 2024. O Fed tem como meta a inflação em 2%.

O Departamento de Comércio deverá divulgar na sexta-feira que o índice de preços de despesas de consumo pessoal, a medida de inflação preferida do Fed, subiu para 2,5% em novembro, ou 2,9% para a medida básica que exclui alimentos e energia.

Justificar um corte nas taxas neste ambiente requer uma comunicação hábil por parte do Presidente Jerome Powell e da comissão. O ex-presidente do Fed de Boston, Eric Rosengren, também disse recentemente à CNBC que não faria nenhum corte nesta reunião.

“Eles têm sido muito claros sobre o seu objetivo e, à medida que observamos a chegada dos dados de inflação, notamos que a inflação já não está a abrandar tanto como antes”, disse George. “Acho que isso é uma razão para sermos cautelosos e realmente pensarmos sobre quanto desta flexibilização política é necessária para manter a economia no caminho certo.”

Autoridades do Fed que defenderam um corte dizem que a política não precisa ser tão restritiva no ambiente atual e não querem correr o risco de prejudicar o mercado de trabalho.

Se o Fed prosseguir com o corte, isso significará que a taxa dos fundos federais foi reduzida em um ponto percentual desde setembro.

Embora se trate de uma flexibilização significativa num curto período de tempo, os responsáveis ​​da Fed têm ferramentas que podem utilizar para deixar claro aos mercados que os cortes futuros não serão tão fáceis.

Uma dessas ferramentas é a matriz de pontos das expectativas de taxas de juros dos membros individuais para os próximos anos. Isso será atualizado na quarta-feira junto com o restante do resumo das previsões econômicas, que incluirá previsões informais de inflação, desemprego e produto interno bruto.

Outra ferramenta é o uso de diretrizes na declaração pós-reunião para indicar o rumo que a política do comitê está tomando. Finalmente, Powell pode usar a sua conferência de imprensa para fornecer mais pistas.

É a negociação de Powell com os meios de comunicação que os mercados estarão a observar mais de perto, seguida pelo gráfico de pontos. Powell disse recentemente que o Fed “pode se dar ao luxo de ser um pouco mais cauteloso” sobre a rapidez com que irá relaxar diante do que ele descreveu como uma economia “forte”.

“Vamos vê-los inclinar-se na direção certa e começar a aumentar as suas previsões de inflação”, disse Vincent Reinhart, economista-chefe do BNY Mellon e ex-diretor da divisão monetária do Fed, onde atuou durante 24 anos. “Os pontos [will] suba um pouco e [there will be] Muita preocupação na coletiva de imprensa com a ideia de faltar às reuniões. Portanto, nesse aspecto, será um corte agressivo.”

Powell será quase certamente questionado sobre como os políticos poderiam se posicionar em relação à política fiscal sob o governo do presidente eleito Donald Trump.

Até agora, o presidente e os seus colegas têm deixado de lado questões sobre o impacto que as iniciativas de Trump poderão ter na política monetária, citando a incerteza sobre o que é apenas conversa agora e o que se tornará realidade mais tarde. Alguns economistas acreditam que os planos do novo presidente para tarifas agressivas, cortes de impostos e deportações em massa poderão exacerbar ainda mais a inflação.

“Obviamente o Fed está em apuros”, disse Reinhart. “Costumávamos chamar isso de problema do trapezista. Se você é trapezista, não deixe sua plataforma balançar até ter certeza de que seu parceiro balançou. Para o banco central, isso não é realmente possível.” Alterar a sua previsão em resposta ao que pensam que irá acontecer na economia política até que tenham quase certeza de que haverá essas mudanças na economia política.

“Uma grande preocupação na conferência de imprensa foi a ideia de faltar às reuniões”, acrescentou. “Portanto, acho que haverá alguma flexibilização restritiva nesse sentido.” [Trump’s] Se as políticas forem realmente postas em prática, elas poderão levar a previsão ainda mais longe.”

A maioria dos analistas de Wall Street espera que as autoridades do Fed aumentem as suas expectativas de inflação e reduzam as expectativas de cortes nas taxas em 2025.

Quando o gráfico de pontos foi atualizado pela última vez, em setembro, as autoridades disseram que haveria cortes de quatro quartos de ponto no próximo ano. Os mercados já reduziram as suas próprias expectativas de flexibilização, com uma trajetória provável de dois cortes nas taxas em 2025, após a mudança desta semana, de acordo com o indicador FedWatch do CME Group.

Há também a perspectiva de que o Fed falte à reunião de janeiro. Wall Street espera pouca ou nenhuma mudança na declaração após a reunião.

As autoridades também deverão aumentar a sua estimativa para a taxa de juro “neutra”, que não estimula nem restringe o crescimento. Esse nível tem estado em torno de 2,5% há anos – uma taxa de inflação de 2% mais 0,5% no nível “natural” das taxas de juros – mas aumentou nos últimos meses e pode ultrapassar 3% na atualização desta semana.

Finalmente, o Comité pode ajustar a taxa de juro que paga nos seus acordos de recompra overnight em 0,05 pontos percentuais se a taxa de juro da Reserva Federal se aproximar do limite inferior do seu intervalo-alvo. A taxa “ON RPP” serve de piso para a taxa de fundos e atualmente é de 4,55%, enquanto a taxa efetiva de fundos é de 4,58%. A acta da reunião do FOMC de Novembro mostrou que as autoridades estavam a considerar um “ajuste técnico” à taxa de juro.