“O que você está procurando?”

À medida que a Reserva Federal prepara o caminho para cortes nas taxas de juro, algumas partes do mercado mal podem esperar pelo jantar ser servido.

“O que eles querem?”, perguntou Claudia Sahm, economista-chefe da New Century Advisors, à CNBC logo após o Fed concluir sua reunião na quarta-feira. “A fasquia está a ser muito elevada e isso realmente não faz muito sentido. O Fed precisa de trazer gradualmente este processo de volta à normalidade, o que significa cortar as taxas gradualmente.”

Sahm é conhecido por formular a Regra Sahm, que utiliza mudanças na taxa de inflação como referência para recessões. Ele apela ao banco central para aliviar a política monetária para que a economia não entre em recessão. A regra estabelece que a economia está em recessão quando a taxa média de desemprego de três meses está meio ponto percentual acima do seu mínimo de 12 meses.

Com o desemprego a 4,1%, a regra está a poucos passos de distância, e Sahm disse que a insistência da Fed em taxas de juro de curto prazo ao nível mais elevado em 23 anos estava a pôr em perigo a economia.

“Não precisamos de uma economia fraca para evitar até a última gota de inflação”, disse ela. “Não precisamos ter medo de uma boa economia. Quando a luta contra a inflação estiver completa ou estivermos nessa trajetória, está tudo bem, o Fed pode começar a recuar.”

Quando questionado sobre a Regra Sahm durante a sua conferência de imprensa pós-reunião, o presidente do Fed, Jerome Powell, falou de uma “regularidade estatística” que pode não se aplicar necessariamente desta vez, uma vez que o emprego continua forte e o ritmo de crescimento dos salários está a abrandar.

“Parece uma normalização do mercado de trabalho, a criação de empregos e um nível de salários bastante decente, que estão a subir acentuadamente, mas a cair gradualmente”, disse ele. “Se for mais do que isso, estaremos bem posicionados para responder.”

Contudo, os mercados estão a apostar em cortes agressivos nas taxas, começando em Setembro com um corte de um quarto de ponto percentual. Esta seria a primeira redução desde o início da crise da Covid.

Depois disso, os mercados esperam cortes nas taxas de juro em Novembro e Dezembro. De acordo com o indicador para contratos futuros de Fed Funds de 30 dias compilado pelo CME Group, considera-se que um corte total de um ponto percentual na taxa básica de juros até o final do ano tem uma probabilidade de cerca de 11 por cento.

Em vez de tirar o pé do travão, a Fed disse na quarta-feira que manteria a sua taxa de juro overnight num intervalo entre 5,25 e 5,50 por cento. A declaração pós-reunião, embora apontando para o progresso na inflação, também reiterou que os legisladores do Comitê Federal de Mercado Aberto do Fed precisam de “mais confiança” de que a inflação está voltando para 2 por cento antes de estarem dispostos a aumentar as taxas de juros e reduzi-las.

Jeffrey Gundlach, CEO da DoubleLine, também acredita que o Fed está a arriscar uma recessão com a sua dura política de taxas de juro.

“Isso é exatamente o que penso, porque estou no mercado há mais de 40 anos e parece acontecer sempre”, disse Gundlach a Scott Wapner da CNBC no “Closing Bell” na quarta-feira. “Todos os outros aspectos subjacentes aos dados de emprego não estão a melhorar. Estão a piorar. E quando chegarem ao limite máximo em que terão de começar a reduzir as taxas, isso vai custar mais do que pensam.”

Ele ainda acredita que o Fed poderá cortar as taxas de juros em 1,5 ponto percentual durante o próximo ano. Esse seria um ritmo mais agressivo do que o previsto pelos decisores políticos quando actualizaram pela última vez o seu “gráfico de dispersão” de previsões individuais.

Gundlach assume que o índice de preços no consumidor ficará em breve abaixo dos 3%, o que significa que as taxas de juro reais ou a diferença em relação à taxa de juro directora serão particularmente elevadas.

“Se você tem uma taxa de juros real positiva de 1,5%, isso significa que você tem 150 pontos base de espaço para cortar as taxas sem sequer pensar que está exagerando”, disse ele. “Acho que eles deveriam ter cortado as taxas hoje, francamente.”