O desemprego aumentou de 4,1% para 4,3% em julho, à medida que as contratações caíram acentuadamente. A queda do mercado de trabalho aumentou as preocupações de que a Fed tenha esperado demasiado tempo para cortar as taxas de juro – e que possa estar a ficar para trás, permitindo um abrandamento do mercado de trabalho que será difícil de travar ou reverter.
“Eles estão absolutamente atrasados e precisam recuperar o atraso”, diz Julia Coronado, fundadora da MacroPolicy Perspectives.
As altas taxas de juros do Fed ajudam a conter a inflação ao conter a demanda. Quando é mais caro pedir dinheiro emprestado para comprar uma casa ou expandir um negócio, as pessoas fazem menos grandes compras e as empresas contratam menos trabalhadores. Quando a actividade económica diminui, as empresas têm dificuldade em aumentar os preços tão rapidamente e a inflação diminui.
No entanto, esta reacção em cadeia pode ter consequências graves para o mercado de trabalho. E quando o mercado de trabalho começa a enfraquecer, pode ser difícil travar o abrandamento: os economistas dizem frequentemente que a taxa de desemprego sobe como um foguete e desce como uma pena.
Há meses que os políticos da Fed têm de ponderar dois riscos principais. Tentam evitar cortes demasiado cedo ou demasiado acentuados nas taxas de juro, para que a economia não recupere e a inflação permaneça elevada. Mas à medida que a inflação diminui e o desemprego aumenta, os decisores políticos da Fed estão cada vez mais conscientes da segunda ameaça: poderão exagerar, mantendo as taxas de juro demasiado altas durante demasiado tempo. Isso poderia levar a economia a um abrandamento tão grave que o desemprego aumentaria acentuadamente e muitos americanos ficariam sem trabalho. Jerome Powell, o presidente do Fed, deixou claro esta semana que não cortar as taxas de juros em julho seria uma decisão difícil – e que os legisladores do Fed monitorariam de perto os próximos dados de emprego em busca de sinais de deterioração das condições de trabalho. Sugeriu que os decisores políticos estejam preparados para responder se virem sinais de que o mercado de trabalho está a deteriorar-se repentina e inesperadamente. “Não quero ver outra desaceleração significativa no mercado de trabalho”, disse Powell durante sua coletiva de imprensa após o anúncio da taxa de juros do Fed em julho.
Neste contexto, o abrandamento de sexta-feira no mercado de trabalho poderá reforçar ainda mais os planos da Fed de reduzir as taxas de juro na sua próxima reunião, em 18 de Setembro.
Não ficou claro até que ponto as autoridades do Fed considerariam o relatório de sexta-feira como prova de uma dolorosa deterioração. Thomas Barkin, presidente do Federal Reserve Bank de Richmond, Virgínia, que vota na política monetária este ano, enfatizou em uma entrevista após a divulgação do relatório que o Fed entregará outro relatório sobre empregos – em agosto – antes que as autoridades do Fed emitam um. tomar uma decisão sobre a sua resposta de política monetária.
“A questão com o desemprego é: está se normalizando ou caminhando para a fraqueza?”, disse Barkin. “Acho que essa é a questão que precisamos examinar mais de perto.”
Em entrevista com Sirius
“Esse é o número de um mês, um número negativo”, disse ele, acrescentando mais tarde: “Esse número negativo se encaixa na trilogia dos palestrantes: Ei, tenha cuidado se quiser ser tão restritivo quanto nós”.
Os investidores de Wall Street pareciam acreditar que o enfraquecimento do mercado de trabalho poderia levar a Fed a reduzir as taxas de juro de forma mais acentuada. Após o relatório, as probabilidades de a Fed reduzir as taxas de juro em meio ponto percentual na sua reunião de Setembro aumentaram significativamente, em vez do habitual corte de um quarto de ponto percentual (os economistas referem-se frequentemente a estes cortes nas taxas como 50 pontos base e 25 pontos base). ).
“Em retrospectiva, é fácil dizer que o Fed deveria ter cortado esta semana”, escreveu Michael Feroli, economista-chefe do JP Morgan. “Também é fácil dizer que eles reduzirão as taxas em breve.”
Ele previu que o Fed reduziria as taxas de juros em meio ponto percentual em setembro e novembro. Embora isso seja mais drástico do que alguns economistas defendem, a ideia de que os banqueiros centrais precisariam de considerar cortar ainda mais as taxas de juro espalhou-se rapidamente.
Blerina Uruci, economista-chefe para os EUA da T. Rowe Price, disse que “neste momento parece que esta será uma decisão de 25-50 para o Fed”, acrescentando: “Seria agressivo fazê-lo iniciar a contenção”. pedalar com um passo tão grande; seria um sinal de reconhecimento de que estão atrasados.”
A decisão do Fed sobre dar um passo tão grande dependerá do que acontecer com os dados de emprego de agosto, disse ela. Se este relatório sugerir que a fraqueza de Julho foi exagerada devido ao mau tempo e outras tendências pontuais, os responsáveis da Fed poderão sentir-se mais confortáveis apenas cortando as taxas no valor normal.
“Tenho dúvidas sobre até que ponto o enfraquecimento se deve aos fundamentos”, disse Uruci.
Barkin, por sua vez, parecia relutante em aceitar a perspectiva de um corte descomunal nas taxas. Ele disse que não queria “antecipar” as reuniões, mas também enfatizou que o mercado de trabalho estava esfriando em vez de entrar em colapso – as contratações caíram para 114 mil, mas ainda é um número positivo.
“Temos que olhar para a situação económica quando chegarmos à próxima reunião e à seguinte”, disse ele. “Cortes maiores normalmente estariam associados a uma economia que parece estar a deteriorar-se rapidamente. E, novamente, 114 mil empregos, embora não tão bons como antes, é um número razoável a longo prazo.”
No entanto, o relatório deverá dar um novo ímpeto aos críticos da Fed. Argumentam que, uma vez que a inflação foi controlada, os decisores da política monetária trabalharam demasiado lentamente no sentido de reduzir as taxas de juro – colocando assim em risco a saúde da economia.
Os políticos por vezes comparam a sua abordagem à aterragem de um avião: queremos fazê-lo minuciosamente, mas com cuidado. Mas alguns economistas temem que o relatório de sexta-feira possa ser um sinal de que a aterragem será mais difícil e acidentada do que o esperado.
“Acho que quando você está tentando pousar um avião, você quer chegar lá antes que os alarmes disparem”, diz Nick Bunker, diretor de pesquisa econômica para a América do Norte do Even Hiring Lab. A Fed esperou até estar suficientemente confiante de que a inflação estava a cair antes de cortar as taxas de juro, diz ele, mas pode ter comprado essa confiança à custa do mercado de trabalho.
Alguns dizem que agir demasiado tarde pode fazer com que os banqueiros centrais tenham de recuperar o atraso. Embora os investidores esperassem anteriormente que o banco central reduzisse as taxas de juro em três quartos de ponto percentual até ao final do ano, as probabilidades de que pudesse reduzir as taxas num ponto percentual completo aumentaram significativamente na sexta-feira.
Isto porque a actual taxa de juro de 5,3% da Fed está bem acima do nível que os economistas dizem que pesaria sobre a economia. Isto significa que as políticas estão efetivamente a reduzir a procura e a contratação dos consumidores. Para evitar uma nova desaceleração no mercado de trabalho, as taxas de juro poderão ter de ser reduzidas significativamente.
“O equilíbrio não pode ser mantido por magia – é preciso mudar a política para que isso aconteça”, disse Coronado.
Este artigo foi publicado originalmente no The New York Times.
O desemprego aumentou de 4,1% para 4,3% em julho, à medida que as contratações caíram acentuadamente. A queda do mercado de trabalho aumentou as preocupações de que a Fed tenha esperado demasiado tempo para cortar as taxas de juro – e que possa estar a ficar para trás, permitindo um abrandamento do mercado de trabalho que será difícil de travar ou reverter.
“Eles estão absolutamente atrasados e precisam recuperar o atraso”, diz Julia Coronado, fundadora da MacroPolicy Perspectives.
As altas taxas de juros do Fed ajudam a conter a inflação ao conter a demanda. Quando é mais caro pedir dinheiro emprestado para comprar uma casa ou expandir um negócio, as pessoas fazem menos grandes compras e as empresas contratam menos trabalhadores. Quando a actividade económica diminui, as empresas têm dificuldade em aumentar os preços tão rapidamente e a inflação diminui.
No entanto, esta reacção em cadeia pode ter consequências graves para o mercado de trabalho. E quando o mercado de trabalho começa a enfraquecer, pode ser difícil travar o abrandamento: os economistas dizem frequentemente que a taxa de desemprego sobe como um foguete e desce como uma pena.
Há meses que os políticos da Fed têm de ponderar dois riscos principais. Tentam evitar cortes demasiado cedo ou demasiado acentuados nas taxas de juro, para que a economia não recupere e a inflação permaneça elevada. Mas à medida que a inflação diminui e o desemprego aumenta, os decisores políticos da Fed estão cada vez mais conscientes da segunda ameaça: poderão exagerar, mantendo as taxas de juro demasiado altas durante demasiado tempo. Isso poderia levar a economia a um abrandamento tão grave que o desemprego aumentaria acentuadamente e muitos americanos ficariam sem trabalho. Jerome Powell, o presidente do Fed, deixou claro esta semana que não cortar as taxas de juros em julho seria uma decisão difícil – e que os legisladores do Fed monitorariam de perto os próximos dados de emprego em busca de sinais de deterioração das condições de trabalho. Sugeriu que os decisores políticos estejam preparados para responder se virem sinais de que o mercado de trabalho está a deteriorar-se repentina e inesperadamente. “Não quero ver outra desaceleração significativa no mercado de trabalho”, disse Powell durante sua coletiva de imprensa após o anúncio da taxa de juros do Fed em julho.
Neste contexto, o abrandamento de sexta-feira no mercado de trabalho poderá reforçar ainda mais os planos da Fed de reduzir as taxas de juro na sua próxima reunião, em 18 de Setembro.
Não ficou claro até que ponto as autoridades do Fed considerariam o relatório de sexta-feira como prova de uma dolorosa deterioração. Thomas Barkin, presidente do Federal Reserve Bank de Richmond, Virgínia, que vota na política monetária este ano, enfatizou em uma entrevista após a divulgação do relatório que o Fed entregará outro relatório sobre empregos – em agosto – antes que as autoridades do Fed emitam um. tomar uma decisão sobre a sua resposta de política monetária.
“A questão com o desemprego é: está se normalizando ou caminhando para a fraqueza?”, disse Barkin. “Acho que essa é a questão que precisamos examinar mais de perto.”
Em entrevista com Sirius
“Esse é o número de um mês, um número negativo”, disse ele, acrescentando mais tarde: “Esse número negativo se encaixa na trilogia dos palestrantes: Ei, tenha cuidado se quiser ser tão restritivo quanto nós”.
Os investidores de Wall Street pareciam acreditar que o enfraquecimento do mercado de trabalho poderia levar a Fed a reduzir as taxas de juro de forma mais acentuada. Após o relatório, as probabilidades de a Fed reduzir as taxas de juro em meio ponto percentual na sua reunião de Setembro aumentaram significativamente, em vez do habitual corte de um quarto de ponto percentual (os economistas referem-se frequentemente a estes cortes nas taxas como 50 pontos base e 25 pontos base). ).
“Em retrospectiva, é fácil dizer que o Fed deveria ter cortado esta semana”, escreveu Michael Feroli, economista-chefe do JP Morgan. “Também é fácil dizer que eles reduzirão as taxas em breve.”
Ele previu que o Fed reduziria as taxas de juros em meio ponto percentual em setembro e novembro. Embora isso seja mais drástico do que alguns economistas defendem, a ideia de que os banqueiros centrais precisariam de considerar cortar ainda mais as taxas de juro espalhou-se rapidamente.
Blerina Uruci, economista-chefe para os EUA da T. Rowe Price, disse que “neste momento parece que esta será uma decisão de 25-50 para o Fed”, acrescentando: “Seria agressivo fazê-lo iniciar a contenção”. pedalar com um passo tão grande; seria um sinal de reconhecimento de que estão atrasados.”
A decisão do Fed sobre dar um passo tão grande dependerá do que acontecer com os dados de emprego de agosto, disse ela. Se este relatório sugerir que a fraqueza de Julho foi exagerada devido ao mau tempo e outras tendências pontuais, os responsáveis da Fed poderão sentir-se mais confortáveis apenas cortando as taxas no valor normal.
“Tenho dúvidas sobre até que ponto o enfraquecimento se deve aos fundamentos”, disse Uruci.
Barkin, por sua vez, parecia relutante em aceitar a perspectiva de um corte descomunal nas taxas. Ele disse que não queria “antecipar” as reuniões, mas também enfatizou que o mercado de trabalho estava esfriando em vez de entrar em colapso – as contratações caíram para 114 mil, mas ainda é um número positivo.
“Temos que olhar para a situação económica quando chegarmos à próxima reunião e à seguinte”, disse ele. “Cortes maiores normalmente estariam associados a uma economia que parece estar a deteriorar-se rapidamente. E, novamente, 114 mil empregos, embora não tão bons como antes, é um número razoável a longo prazo.”
No entanto, o relatório deverá dar um novo ímpeto aos críticos da Fed. Argumentam que, uma vez que a inflação foi controlada, os decisores da política monetária trabalharam demasiado lentamente no sentido de reduzir as taxas de juro – colocando assim em risco a saúde da economia.
Os políticos por vezes comparam a sua abordagem à aterragem de um avião: queremos fazê-lo minuciosamente, mas com cuidado. Mas alguns economistas temem que o relatório de sexta-feira possa ser um sinal de que a aterragem será mais difícil e acidentada do que o esperado.
“Acho que quando você está tentando pousar um avião, você quer chegar lá antes que os alarmes disparem”, diz Nick Bunker, diretor de pesquisa econômica para a América do Norte do Even Hiring Lab. A Fed esperou até estar suficientemente confiante de que a inflação estava a cair antes de cortar as taxas de juro, diz ele, mas pode ter comprado essa confiança à custa do mercado de trabalho.
Alguns dizem que agir demasiado tarde pode fazer com que os banqueiros centrais tenham de recuperar o atraso. Embora os investidores esperassem anteriormente que o banco central reduzisse as taxas de juro em três quartos de ponto percentual até ao final do ano, as probabilidades de que pudesse reduzir as taxas num ponto percentual completo aumentaram significativamente na sexta-feira.
Isto porque a actual taxa de juro de 5,3% da Fed está bem acima do nível que os economistas dizem que pesaria sobre a economia. Isto significa que as políticas estão efetivamente a reduzir a procura e a contratação dos consumidores. Para evitar uma nova desaceleração no mercado de trabalho, as taxas de juro poderão ter de ser reduzidas significativamente.
“O equilíbrio não pode ser mantido por magia – é preciso mudar a política para que isso aconteça”, disse Coronado.
Este artigo foi publicado originalmente no The New York Times.
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