O dilúvio de dados da semana passada deixou algumas impressões claras: a inflação está a aumentar, o mercado de trabalho parece bom, embora já não esteja a funcionar, e a economia não está a caminhar para um precipício, apesar do potencial para um abrandamento significativo ainda presente. Neste contexto, os decisores da Reserva Federal enfrentam uma fase extremamente crítica. Começa na próxima semana com a reunião anual do banco central em Jackson Hole, Wyoming, continua na primeira semana de setembro com o que parece ser um relatório crucial sobre o emprego, depois serpenteia por dados económicos mais importantes e termina com a reunião de política monetária do Fed em setembro. 17./18. Setembro. Tudo começa com o discurso político do presidente do Fed, Jerome Powell, na próxima sexta-feira, no final do evento em Jackson Hole. Neste discurso, espera-se que ele pelo menos delineie o provável caminho a seguir – a lápis, não a caneta – mantendo ao mesmo tempo bastante flexibilidade para que a Fed não seja novamente enganada, como aconteceu nos primeiros dias do aumento da inflação. “Ele quer ter um pouco mais de espaço de manobra. Temos que lembrar que o Fed cometeu um erro, que foi a” previsão de inflação temporária, disse Quincy Krosby, estrategista-chefe de assuntos globais da LPL Financial. “Esse erro está nos livros de história. Eles começaram tarde no que deveriam fazer. Eles não querem cometer um erro nesse lado da equação.” Especificamente, a Fed enfrenta a questão de quão rápida e agressivamente deverá responder agora que a inflação está a diminuir. Aqui está o que aprendemos com a última rodada de dados rápidos: os aumentos dos preços ao consumidor desaceleraram para o nível mais baixo em mais de três anos, os preços no atacado quase não subiram em julho, os gastos se mostraram muito mais resistentes do que o esperado e as demissões estão desacelerando um breve aumento algumas semanas atrás, perto de sua tendência de longo prazo. É claro que nem todas as notícias foram boas: a construção de habitação continua a ser um ponto fraco na economia e parece estar a piorar, a julgar pelo início da construção de habitações e pelas licenças, que atingiram o nível mais baixo dos últimos quatro anos em Julho. Os salários estão a subir, mas apenas 0,7% mais rapidamente do que a inflação. E se olharmos para a inflação, ela apareceu nas importações, onde o ritmo anual de aumento de preços atingiu apenas 1,6%, o mais elevado desde dezembro de 2022. Preparados para abrandar Ainda assim, os mercados em geral acreditam que a Fed pode – e deve – começar a cortar as taxas no próximo mês. “Não é uma ciência exata. Provavelmente é tanto uma forma de arte quanto uma ciência”, disse Krosby. “Quanto mais esperarem, mais problemas terão. Haverá problemas diferentes, mas eles terão problemas.” Os preços de mercado na tarde de sexta-feira sugeriam cerca de 3-1 de chance de um corte de um quarto de ponto percentual, ou 25 pontos base, em setembro, de acordo com o Indicador FedWatch do CME Group para Fed Fundos -Contratos futuros. A partir daí, os traders esperam outro movimento semelhante em novembro e dezembro, com o último corte deste ano possivelmente sendo de meio ponto. A maior preocupação neste momento é que a Fed esteja a cortar as taxas de juro porque quer conduzir a economia para a tão apregoada aterragem suave, em vez de ter de tomar medidas drásticas porque é forçada a fazê-lo, como quando o mercado de trabalho entra em colapso ou outro ocorre uma crise. “O mercado quer que isso aconteça em linha com a queda da inflação, e não com um corte emergencial nas taxas”, disse Krosby. “O maior receio do mercado é que tenhamos uma recessão, e não uma recessão superficial, mas uma recessão profunda, que muda completamente a equação.” O antigo vice-presidente da Fed, Richard Clarida, que durante o seu mandato se descreveu como um “membro fundador”. das “equipes temporárias” disse acreditar que um corte de um quarto de ponto percentual em setembro seria o caminho mais provável. No entanto, ele também previu que o relatório de agosto sobre as folhas de pagamento não-agrícolas, previsto para o início de setembro, teria um impacto desproporcional, embora Powell tenha enfatizado que o Fed é “dependente de dados” e não “dependente de pontos de dados”. “Jay Powell diz que eles não querem depender de dados, e acho que isso faz sentido. Mas quero enfatizar que acho que o que estamos ouvindo sobre o mercado de trabalho tem um significado particular”, disse Clarida na sexta-feira em um comunicado. Entrevista à CNBC. “Se houver um relatório catastrófico, folhas de pagamento negativas e um grande aumento no emprego, então iremos para 50. Portanto, acho que o primeiro passo depende dos dados”. Argumentos contra cortes nas taxas de juros É claro que nem todos os participantes do mercado concordam com um corte nas taxas. Mesmo que o emprego se torne um foco cada vez maior, ainda é pouco provável que Powell e outros responsáveis da Fed declarem uma vitória completa sobre a inflação, e por boas razões, disse Komal Sri-Kumar, chefe de Estratégias Globais de Sri-Kumar. Embora os números globais da inflação estejam a diminuir, os custos relacionados com a habitação continuam a desafiar as expectativas de que irão cair, e o forte aumento de 1% nas despesas de retalho em Julho sugere que os consumidores estão a suportar taxas de juro elevadas, que são em si uma tendência inflacionista. “Ela [cut] porque a inflação está abaixo da meta… A segunda razão para a contenção é a economia fraca”, disse Sri-Kumar. “Onde está a fraqueza? Não creio que haja sinais de fraqueza na economia. Não há sinal de que a inflação esteja sob controle e não há sinal para o Fed mudar o foco.” No entanto, Sri-Kumar disse esperar que o Fed reduza as taxas de qualquer maneira, e que Powell em Jackson Hole dará um forte sinal de que uma política mais flexível “Ele provavelmente não apenas apontará isso, mas também se elogiará por reduzir significativamente a inflação”, disse ele. Já começou, e ele poderia dar-lhe ainda mais impulso no seu discurso em Jackson Hole.”
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