A curva de rendimento do mercado obrigacionista está a normalizar após o estado invertido que provocou receios de recessão

A relação entre os rendimentos do Tesouro de 10 e 2 anos normalizou brevemente na quarta-feira, revertendo um indicador clássico de recessão.

Após as notícias económicas que mostraram um declínio acentuado nas ofertas de emprego e os comentários pacifistas do presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic, o índice de referência O rendimento dos títulos de 10 anos foi ligeiramente superior ao rendimento dos títulos de 2 anos pela primeira vez desde junho de 2022.

Os respectivos retornos da sessão situaram-se ambos em torno de 3,79%, com apenas alguns milésimos de ponto percentual a separá-los.

Uma curva de rendimento invertida, onde o rendimento é mais elevado durante períodos mais curtos, tem sido um preditor da maioria das recessões desde a Segunda Guerra Mundial. A razão pela qual os rendimentos de curto prazo subiram mais do que os rendimentos de longo prazo é essencialmente porque os traders estão a apostar num crescimento mais lento no futuro.

Contudo, uma normalização da curva não significa necessariamente que bons tempos estão por vir. Na verdade, a curva normalmente inverte-se antes de ocorrer uma recessão, o que significa que os EUA ainda poderão enfrentar alguns tempos económicos difíceis.

“Se você não sabe nada sobre história econômica, é claro que é positivo”, disse Quincy Krosby, estrategista-chefe de títulos globais da LPL Financial. “Estatisticamente falando, porém, a curva de rendimentos normalizará quando a economia realmente entrar ou já estiver em recessão, simplesmente porque o Fed cortará as taxas de juros em resposta ao enfraquecimento da economia.”

A mudança de preços seguiu-se a um relatório do Departamento do Trabalho que mostrou que as ofertas de emprego caíram inesperadamente para menos de 7,7 milhões em julho, colocando a oferta e a procura quase em equilíbrio após um grave desequilíbrio desde a crise da Covid. O número de ofertas de emprego excedeu por vezes a oferta de trabalho em mais do dobro, exacerbando a inflação, que atingiu o seu nível mais elevado em mais de 40 anos.

Na mesma época em que o relatório de vagas de emprego foi divulgado, o presidente do Federal Reserve de Atlanta, Raphael Bostic, divulgou um comunicado sugerindo que estaria disposto a cortar as taxas de juros mesmo que a inflação estivesse acima da meta de 2% do banco central.

Taxas de juro mais baixas são vistas como impulsionadoras do crescimento económico; A Fed manteve a sua taxa de juro diretora no nível mais elevado dos últimos 23 anos, desde julho de 2023, e pretende um intervalo entre 5,25% e 5,5%.

Enquanto o mercado observa mais de perto a relação entre os vencimentos de 2 e 10 anos, o Fed observa mais de perto a relação entre os vencimentos de 3 meses e 10 anos. Esta parte da curva ainda está fortemente invertida, sendo a diferença agora superior a 1,3 pontos percentuais.