Numa rara conferência de imprensa de alto nível em Pequim, na terça-feira, o governador do banco central da China e outras autoridades financeiras de alto escalão revelaram uma série de medidas de flexibilização que os observadores do mercado desejavam há semanas. Esta é uma enorme descarga de adrenalina para uma economia que está à beira de uma espiral deflacionária. Estas incluem cortes nas taxas de juro, mais dinheiro para os bancos, maiores incentivos para a compra de casas e planos para criar um fundo de estabilização de capital.
Os mercados na China continental e em Hong Kong subiram acentuadamente e o índice CSI 300 – uma medida das ações nacionais chinesas – registou o seu ganho mais forte desde julho de 2020. Os futuros de ações dos EUA subiram e as ações europeias subiram em setores fortemente expostos à China, incluindo automóveis e bens de luxo fabricantes.
BloombergA reacção do mercado à campanha política sugere que Pan, um tecnocrata que passou algum tempo em Harvard e Cambridge, comprou um tempo precioso para a economia chinesa. Mas os economistas acreditam que este é apenas um adiantamento se o Presidente Xi Jinping quiser tirar a economia de cerca de 18 biliões de dólares de uma crise prolongada marcada por um colapso no mercado imobiliário, preços ao consumidor fracos e tensões comerciais globais crescentes.
“Não creio que seja suficiente resolver os problemas subjacentes que levam a China à espiral deflacionária”, afirmou Duncan Wrigley, economista-chefe para a China na Pantheon Macroeconomics. O que a China precisa, acrescentou, é “de um pacote de reformas para transformar fundamentalmente a economia e impulsionar o crescimento do consumo”.
A coletiva de imprensa de terça-feira, organizada às pressas apenas 48 horas antes, ocorreu após semanas de crescente preocupação entre os principais líderes do governo de Xi, segundo pessoas familiarizadas com a situação. Os líderes realizaram várias reuniões não programadas à porta fechada para discutir a economia, à medida que se tornava cada vez mais claro que a meta de crescimento deste ano estava fora de alcance, acrescentaram as pessoas.
BloombergParticularmente preocupantes foram os avisos de autoridades de pelo menos uma grande província costeira, um importante motor de crescimento, de que a província teria dificuldades para cumprir a sua meta de produto interno bruto, disse uma das pessoas. A rápida reviravolta por parte dos líderes do Partido Comunista foi uma surpresa para muitos funcionários que esperaram meses para receber respostas sobre as suas propostas políticas para reanimar a economia. Na semana passada, receberam pedidos repentinos de mais informações, forçando alguns a trabalhar durante a noite anterior à conferência de imprensa de terça-feira, segundo responsáveis reguladores que falaram sob condição de anonimato porque estavam a discutir assuntos privados.
O trabalho parece estar valendo a pena. Pan e outros políticos mudaram, por enquanto, a narrativa da economia da China. Esta é uma grande mudança: nas últimas semanas, bancos como o Goldman Sachs Group Inc. e o UBS Group AG reduziram as suas previsões para o crescimento económico da China depois de uma série de dados incorrectos terem gerado alarmes sobre a queda dos preços.
BloombergA Bloomberg Economics e outros esperam agora que o governo cumpra a meta de Xi de aumentar o PIB em “cerca de 5%” este ano. Mas a maioria dos economistas concorda que é preciso fazer mais para evitar uma deflação como a do Japão. O que ainda falta é uma estratégia coerente para incentivar os 1,4 mil milhões de chineses a gastar mais.
“Muitos dos problemas da China estão relacionados com a procura ou a confiança”, afirmou Nigel Peh, gestor de carteira da Timefolio Asset Management Co. “No geral, não creio que as medidas possam fazer diferença porque os problemas da China são complexos. E não há panacéia.”
Depois de o banco central ter surpreendido o mercado com mais medidas do que o esperado, as atenções voltam-se agora para o Ministério das Finanças. Mais medidas fiscais poderão ser adotadas nos próximos dias, quando o Politburo de Xi, composto por 24 membros, se reunir antes das férias anuais de uma semana que começam terça-feira. O evento comemorará o 75º aniversário da fundação da República Popular da China pelo Partido Comunista.
BloombergApesar da pressão dos Estados Unidos e de outros países para impulsionar o consumo e afastar a economia da indústria transformadora, os políticos de Pequim prefeririam renunciar aos pagamentos em dinheiro à população. As doações são uma forma comum de estimular a procura em muitos países, mas a China teme a criação de um Estado-providência que não pode suportar – e num país com uma das taxas de poupança mais elevadas do mundo, os políticos duvidam que a maioria das pessoas que tem dinheiro gastaria de qualquer maneira.
O mercado espera, portanto, mais fundos para comprar casas não vendidas, maiores gastos com segurança social e outras medidas para facilitar aos consumidores o comércio de dispositivos antigos. O Departamento do Tesouro também pode pressionar os governos locais a vender mais títulos para aumentar os gastos em infra-estruturas.
Há também discussão na China sobre se devemos desviar-nos das regras não escritas, a fim de manter o défice orçamental num máximo de três por cento do PIB e a dívida nacional abaixo dos 60 por cento. O governo deveria “aumentar significativamente” os gastos públicos em educação, saúde e seguridade social, disse Xu Qiyuan, vice-diretor do Instituto de Economia e Política Mundial da Academia Chinesa de Ciências Sociais. O think tank é afiliado ao Conselho de Estado, o equivalente chinês do Gabinete dos EUA.
“Embora as políticas expansionistas tenham efeitos colaterais, deveríamos aprender com o Japão que os efeitos colaterais seriam ainda piores se as políticas expansionistas não fossem adotadas ou adiadas”, disse Xu. “A China não deveria estar vinculada às doutrinas orçamentais ultrapassadas dos EUA e da Europa.”
Os políticos em Pequim querem utilizar todas as medidas fiscais para reforçar a confiança no sector privado. Mas o governo de Xi tomou uma série de medidas nos últimos anos que tiveram exactamente o efeito oposto. Isto inclui reprimir gigantes da tecnologia como o Alibaba Group Holding Ltd. e condenando o estilo de vida “hedonista” dos trabalhadores financeiros.
Pelo menos três importantes banqueiros de investimento de várias empresas de investimento foram presos nos últimos meses, juntamente com cinco atuais e ex-funcionários da farmacêutica britânica AstraZeneca Plc. As preocupações com a segurança dos executivos, as crescentes tensões entre os EUA e a China e uma economia afetada pelas dificuldades do setor imobiliário estão a afastar os investidores estrangeiros.
“Parece que ainda estamos muito longe de realmente investir no mercado imobiliário chinês”, disse Hamish MacDonald, diretor e diretor de investimentos imobiliários da Ásia-Pacífico da BlackRock Inc., ao perguntar sobre o impacto do pacote de estímulo econômico. foi perguntado.
“Quero que o capital offshore se concentre nisso e quero que o capital doméstico compre também”, disse ele. “No momento, não há muitos compradores em nenhuma dessas duas categorias.”
Na conferência de imprensa de terça-feira, Pan e outros políticos mantiveram-se firmemente fiéis à sua política monetária. E não houve menção à “deflação”, um termo que as autoridades chinesas estão a tentar censurar.
Ainda assim, o facto de o chefe do PBoC ter realizado uma conferência de imprensa televisiva em directo, na qual anunciou medidas-chave da política monetária, forneceu algumas orientações e respondeu a perguntas dos repórteres, representa uma mudança fundamental na abordagem da China.
Sob os governadores anteriores, o PBoC normalmente anunciava as principais decisões de política monetária em declarações publicadas no seu website. Às vezes, uma publicação anexa incluía algumas informações básicas atribuídas a um “funcionário relevante” não identificado.
Para alguns investidores, a transparência de terça-feira foi um sinal de que Pequim está a tentar travar urgentemente uma queda que eliminou mais de 6 biliões de dólares do valor de mercado das ações chinesas e de Hong Kong desde o seu pico em 2021.
“O que surpreendeu o mercado foi a direção clara e o financiamento do PBoC, que atua como uma fonte sólida de liquidez para apoiar o mercado de ações”, disse Linda Lam, chefe de consultoria de ações do Norte da Ásia no Union Bancaire Privee em Hong Kong.
“Os mercados de capitais chineses provavelmente passarão por um agradável período de lua de mel de liquidez”, acrescentou ela. “A China está ganhando tempo para resolver problemas de crescimento mais profundamente enraizados.”
Numa rara conferência de imprensa de alto nível em Pequim, na terça-feira, o governador do banco central da China e outras autoridades financeiras de alto escalão revelaram uma série de medidas de flexibilização que os observadores do mercado desejavam há semanas. Esta é uma enorme descarga de adrenalina para uma economia que está à beira de uma espiral deflacionária. Estas incluem cortes nas taxas de juro, mais dinheiro para os bancos, maiores incentivos para a compra de casas e planos para criar um fundo de estabilização de capital.
Os mercados na China continental e em Hong Kong subiram acentuadamente e o índice CSI 300 – uma medida das ações nacionais chinesas – registou o seu ganho mais forte desde julho de 2020. Os futuros de ações dos EUA subiram e as ações europeias subiram em setores fortemente expostos à China, incluindo automóveis e bens de luxo fabricantes.
BloombergA reacção do mercado à campanha política sugere que Pan, um tecnocrata que passou algum tempo em Harvard e Cambridge, comprou um tempo precioso para a economia chinesa. Mas os economistas acreditam que este é apenas um adiantamento se o Presidente Xi Jinping quiser tirar a economia de cerca de 18 biliões de dólares de uma crise prolongada marcada por um colapso no mercado imobiliário, preços ao consumidor fracos e tensões comerciais globais crescentes.
“Não creio que seja suficiente resolver os problemas subjacentes que levam a China à espiral deflacionária”, afirmou Duncan Wrigley, economista-chefe para a China na Pantheon Macroeconomics. O que a China precisa, acrescentou, é “de um pacote de reformas para transformar fundamentalmente a economia e impulsionar o crescimento do consumo”.
A coletiva de imprensa de terça-feira, organizada às pressas apenas 48 horas antes, ocorreu após semanas de crescente preocupação entre os principais líderes do governo de Xi, segundo pessoas familiarizadas com a situação. Os líderes realizaram várias reuniões não programadas à porta fechada para discutir a economia, à medida que se tornava cada vez mais claro que a meta de crescimento deste ano estava fora de alcance, acrescentaram as pessoas.
BloombergParticularmente preocupantes foram os avisos de autoridades de pelo menos uma grande província costeira, um importante motor de crescimento, de que a província teria dificuldades para cumprir a sua meta de produto interno bruto, disse uma das pessoas. A rápida reviravolta por parte dos líderes do Partido Comunista foi uma surpresa para muitos funcionários que esperaram meses para receber respostas sobre as suas propostas políticas para reanimar a economia. Na semana passada, receberam pedidos repentinos de mais informações, forçando alguns a trabalhar durante a noite anterior à conferência de imprensa de terça-feira, segundo responsáveis reguladores que falaram sob condição de anonimato porque estavam a discutir assuntos privados.
O trabalho parece estar valendo a pena. Pan e outros políticos mudaram, por enquanto, a narrativa da economia da China. Esta é uma grande mudança: nas últimas semanas, bancos como o Goldman Sachs Group Inc. e o UBS Group AG reduziram as suas previsões para o crescimento económico da China depois de uma série de dados incorrectos terem gerado alarmes sobre a queda dos preços.
BloombergA Bloomberg Economics e outros esperam agora que o governo cumpra a meta de Xi de aumentar o PIB em “cerca de 5%” este ano. Mas a maioria dos economistas concorda que é preciso fazer mais para evitar uma deflação como a do Japão. O que ainda falta é uma estratégia coerente para incentivar os 1,4 mil milhões de chineses a gastar mais.
“Muitos dos problemas da China estão relacionados com a procura ou a confiança”, afirmou Nigel Peh, gestor de carteira da Timefolio Asset Management Co. “No geral, não creio que as medidas possam fazer diferença porque os problemas da China são complexos. E não há panacéia.”
Depois de o banco central ter surpreendido o mercado com mais medidas do que o esperado, as atenções voltam-se agora para o Ministério das Finanças. Mais medidas fiscais poderão ser adotadas nos próximos dias, quando o Politburo de Xi, composto por 24 membros, se reunir antes das férias anuais de uma semana que começam terça-feira. O evento comemorará o 75º aniversário da fundação da República Popular da China pelo Partido Comunista.
BloombergApesar da pressão dos Estados Unidos e de outros países para impulsionar o consumo e afastar a economia da indústria transformadora, os políticos de Pequim prefeririam renunciar aos pagamentos em dinheiro à população. As doações são uma forma comum de estimular a procura em muitos países, mas a China teme a criação de um Estado-providência que não pode suportar – e num país com uma das taxas de poupança mais elevadas do mundo, os políticos duvidam que a maioria das pessoas que tem dinheiro gastaria de qualquer maneira.
O mercado espera, portanto, mais fundos para comprar casas não vendidas, maiores gastos com segurança social e outras medidas para facilitar aos consumidores o comércio de dispositivos antigos. O Departamento do Tesouro também pode pressionar os governos locais a vender mais títulos para aumentar os gastos em infra-estruturas.
Há também discussão na China sobre se devemos desviar-nos das regras não escritas, a fim de manter o défice orçamental num máximo de três por cento do PIB e a dívida nacional abaixo dos 60 por cento. O governo deveria “aumentar significativamente” os gastos públicos em educação, saúde e seguridade social, disse Xu Qiyuan, vice-diretor do Instituto de Economia e Política Mundial da Academia Chinesa de Ciências Sociais. O think tank é afiliado ao Conselho de Estado, o equivalente chinês do Gabinete dos EUA.
“Embora as políticas expansionistas tenham efeitos colaterais, deveríamos aprender com o Japão que os efeitos colaterais seriam ainda piores se as políticas expansionistas não fossem adotadas ou adiadas”, disse Xu. “A China não deveria estar vinculada às doutrinas orçamentais ultrapassadas dos EUA e da Europa.”
Os políticos em Pequim querem utilizar todas as medidas fiscais para reforçar a confiança no sector privado. Mas o governo de Xi tomou uma série de medidas nos últimos anos que tiveram exactamente o efeito oposto. Isto inclui reprimir gigantes da tecnologia como o Alibaba Group Holding Ltd. e condenando o estilo de vida “hedonista” dos trabalhadores financeiros.
Pelo menos três importantes banqueiros de investimento de várias empresas de investimento foram presos nos últimos meses, juntamente com cinco atuais e ex-funcionários da farmacêutica britânica AstraZeneca Plc. As preocupações com a segurança dos executivos, as crescentes tensões entre os EUA e a China e uma economia afetada pelas dificuldades do setor imobiliário estão a afastar os investidores estrangeiros.
“Parece que ainda estamos muito longe de realmente investir no mercado imobiliário chinês”, disse Hamish MacDonald, diretor e diretor de investimentos imobiliários da Ásia-Pacífico da BlackRock Inc., ao perguntar sobre o impacto do pacote de estímulo econômico. foi perguntado.
“Quero que o capital offshore se concentre nisso e quero que o capital doméstico compre também”, disse ele. “No momento, não há muitos compradores em nenhuma dessas duas categorias.”
Na conferência de imprensa de terça-feira, Pan e outros políticos mantiveram-se firmemente fiéis à sua política monetária. E não houve menção à “deflação”, um termo que as autoridades chinesas estão a tentar censurar.
Ainda assim, o facto de o chefe do PBoC ter realizado uma conferência de imprensa televisiva em directo, na qual anunciou medidas-chave da política monetária, forneceu algumas orientações e respondeu a perguntas dos repórteres, representa uma mudança fundamental na abordagem da China.
Sob os governadores anteriores, o PBoC normalmente anunciava as principais decisões de política monetária em declarações publicadas no seu website. Às vezes, uma publicação anexa incluía algumas informações básicas atribuídas a um “funcionário relevante” não identificado.
Para alguns investidores, a transparência de terça-feira foi um sinal de que Pequim está a tentar travar urgentemente uma queda que eliminou mais de 6 biliões de dólares do valor de mercado das ações chinesas e de Hong Kong desde o seu pico em 2021.
“O que surpreendeu o mercado foi a direção clara e o financiamento do PBoC, que atua como uma fonte sólida de liquidez para apoiar o mercado de ações”, disse Linda Lam, chefe de consultoria de ações do Norte da Ásia no Union Bancaire Privee em Hong Kong.
“Os mercados de capitais chineses provavelmente passarão por um agradável período de lua de mel de liquidez”, acrescentou ela. “A China está ganhando tempo para resolver problemas de crescimento mais profundamente enraizados.”
