Os responsáveis da Reserva Federal deixaram claro que estão a desviar a sua atenção da inflação para, pelo menos, a mesma preocupação com o desemprego, e dados recentes mostram que a sua preocupação é justificada. Vários indicadores sugerem que o mercado de trabalho, se não uma deterioração total, está pelo menos a abrandar. E a história mostra que quando o desemprego aumenta, aumenta rapidamente. “O Fed deveria estar preocupado. As rodas já estão em movimento”, disse Troy Ludtka, economista sênior para os EUA da SMBC Nikko Securities. “O desemprego está a descer as escadas e a subir o elevador.” Os últimos sinais de problemas no mercado de trabalho surgiram na terça-feira, quando o Conference Board divulgou o seu inquérito mensal sobre a confiança do consumidor. Embora os números principais de Agosto tenham mostrado uma ligeira melhoria, o quadro que o inquérito pintou sobre o mercado de trabalho não foi tão optimista. A percentagem de inquiridos que consideraram o emprego “abundante” caiu ligeiramente para 32,8%, enquanto a percentagem que disse que era “difícil encontrar trabalho” aumentou ligeiramente para 16,4%. Embora as flutuações da pesquisa de julho tenham sido pequenas, a diferença entre os dois caiu para 16,4 pontos percentuais, ou mais de 30 pontos percentuais abaixo do pico de 47,1 pontos em março de 2022, disse Ludtka. “Quedas desta magnitude tendem a ocorrer quando a economia está a caminhar para uma recessão e a taxa de desemprego está a aumentar”, disse ele. Se as tendências históricas se mantiverem, a diferença entre os dois está mais próxima de uma taxa de desemprego de 4,8%, meio ponto percentual superior à taxa de julho, acrescentou Ludtka. Outros sinais de problemas O inquérito do Conference Board surge poucas semanas depois de o Departamento do Trabalho ter reportado um crescimento de apenas 114 mil empregos não agrícolas em Julho. Na semana passada, o departamento também afirmou numa estimativa preliminar que tinha superestimado os ganhos de emprego em 818.000 entre abril de 2023 e março de 2024, a maior revisão anual em 15 anos. Ambas as notícias são desagradáveis para a Fed, uma vez que esta deve equilibrar o seu duplo mandato de pleno emprego e estabilidade de preços. À medida que a inflação diminui gradualmente para 2%, os responsáveis do banco central afirmaram recentemente que os riscos estão a equilibrar-se para ambos os lados, sublinhando ao mesmo tempo a importância de não manter a política tão restritiva que sufoque o mercado de trabalho e ponha em perigo a economia em geral. Anteriormente, o Fed travava uma batalha para reduzir a inflação, que atingiu o pico de 40 anos há dois anos. Esta taxa de desemprego de 4,3% é 0,8 pontos percentuais superior à taxa de 3,5% em julho de 2023. Tal aumento tem sido historicamente consistente com recessões nos EUA, de acordo com a chamada “regra Sahm” da economia, embora os EUA – A economia continuou a crescer. No seu discurso amplamente assistido na semana passada, o presidente do Fed, Jerome Powell, expressou alguma preocupação com a situação do emprego, dizendo que as contratações “esfriaram significativamente”, ao mesmo tempo que observou: “Não procuramos nem acolhemos com satisfação um maior arrefecimento nas condições do mercado de trabalho”. O Fed estará na frente do emprego”, disse Beth Ann Bovino, economista-chefe do US Bank. “As famílias estão, com razão, desapontadas. Era um enorme mercado de trabalho. Agora ele está em melhor equilíbrio. Isso não parece tão bom. Você costumava ter cinco ofertas, mas agora só recebe uma. Essa é a frustração que existe. As empresas ainda mantêm os seus empregados, mas estão a eliminar essas ofertas de emprego. O número de ofertas de emprego caiu, na verdade, para 8,2 milhões em junho, quase um milhão a menos que no ano passado e 4 milhões abaixo do pico histórico de março de 2022. No entanto, o nível atual está bem acima dos níveis pré-Covid, e há ainda existem cerca de 1,2 empregos para cada trabalhador disponível. A presidente do Fed de São Francisco, Mary Daly, disse à Bloomberg News no início desta semana que “não vimos qualquer deterioração no mercado de trabalho”, embora ela ainda espere que o banco central comece a cortar as taxas de juros em breve. Os mercados estão a apostar numa probabilidade de 100 por cento de um primeiro corte nas taxas em Setembro, e a maioria dos observadores viu o discurso de Powell como uma confirmação de uma medida iminente. É tudo uma questão de dados. A principal questão agora é saber com que rapidez a Fed irá cortar as taxas de juro. Isso provavelmente dependerá da saúde do mercado de trabalho, e não dos últimos números da inflação, previstos para sexta-feira. Na sua mais recente actualização, em Junho, os responsáveis da Fed indicaram que esperam que a taxa de desemprego permaneça praticamente estável até 2026 e mais além, e até diminua ligeiramente para 4,2% no longo prazo. No entanto, há pouco ou nenhum precedente histórico que sugira que este será o caso. A taxa de desemprego está quase sempre a aumentar ou a diminuir e há poucos indícios de estabilizações prolongadas. A dinâmica está actualmente a aumentar, mas a estimativa de consenso para Agosto, de acordo com a FactSet, é de uma ligeira descida da taxa de desemprego para 4,2%. O número de empregados não agrícolas deverá aumentar em 175.000. No entanto, o SMBC Nikko prevê um desemprego na faixa dos 5% daqui a um ano, o que poderá forçar a Fed a adoptar uma posição mais agressiva de redução das taxas. “Quando você conversa com as empresas, não parece que o mercado de trabalho não esteja saudável”, disse a ex-presidente do Fed de Cleveland, Loretta Mester, na CNBC na terça-feira. “Está enfraquecendo. Esse será o desafio de garantir que a política monetária esteja sendo direcionada para um mercado de trabalho que pode continuar a enfraquecer, mas sem perder de vista o fato de que a inflação ainda não voltou a subir para 2%”, ela adicionado. “Este equilíbrio destes riscos para ambas as partes do mandato é, por assim dizer, o que está a acontecer agora e o que há de novo.”
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