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Há duas questões importantes para a semana de 8 de julho. A primeira é o que dirá o presidente do Fed, Jerome Powell, em seu depoimento semestral sobre política monetária ao Comitê Bancário do Senado às 10h (horário do leste dos EUA) na terça-feira? A segunda é se o índice de preços ao consumidor de junho às 8h30 ET de quinta-feira mostrará que a desinflação continuará no segundo trimestre de 2024, após o intervalo no primeiro trimestre.
A aparição de Powell ocorre logo após a divulgação da ata da reunião do FOMC de 11 a 12 de junho e de seus comentários públicos em uma conferência do BCE em 2 de julho. Analisando as actas, os decisores políticos da Fed mostraram-se claramente cautelosos quanto às perspectivas de crescimento e inflação. Ainda assim, houve uma indicação clara nos principais relatórios de inflação – particularmente no deflator do IPC e do PCE – de que mais um ou dois meses de desinflação poderia trazer a “maior confiança” que os decisores políticos procuram antes de cortarem as taxas. Os comentários públicos desde a reunião não perderam o tom agressivo. No painel do BCE, Powell reiterou que o FOMC pode demorar antes de decidir se cortará as taxas. Embora os riscos para as perspectivas sejam mais equilibrados com um mercado de trabalho mais fresco e menos pressão ascendente sobre os preços, o FOMC aguardará os dados. Os mercados devem ter cuidado ao antecipar um sinal mais firme dos políticos de que o FOMC está a considerar um corte nas taxas em breve. Esse sinal pode não estar muito longe.
O relatório de política monetária a apresentar ao Congresso em Junho já foi escrito e constitui a base para os comentários de abertura preparados pelo Presidente da Fed. No entanto, Powell poderá ter de alterar o texto à luz do relatório mensal de emprego de junho. Se ele quiser continuar a transmitir a mensagem convincente de um paciente FOMC que espera por mais confiança, ele terá muito trabalho a fazer. Um mercado de trabalho visivelmente mais frouxo e sinais generalizados de uma retoma da desinflação aumentarão as esperanças de uma redução das taxas nos mercados financeiros, mais cedo ou mais tarde.
Dado que este é um ano eleitoral, espera-se que a sessão de perguntas e respostas na audição cubra rapidamente a política monetária, para que os membros da comissão possam divulgar a sua mensagem política. Powell será provavelmente questionado extensivamente sobre o orçamento, o valor do dólar e a política comercial – sobre nenhum dos quais comentará, a não ser em termos mais gerais e tendo em devida conta as responsabilidades do Congresso. Powell provavelmente também será questionado sobre supervisão e regulamentação, moedas digitais e sua capacidade de trabalhar com o próximo presidente dos Estados Unidos. Espere que Powell atualize o Congresso sobre o primeiro, diga que nada foi decidido e que a pesquisa sobre o segundo está em andamento, e se recuse a oferecer uma opinião sobre o clima político que não seja para dizer que é independente. O banco central é importante para a economia e os mercados financeiros e que os decisores políticos da Fed estão concentrados em fazer o seu trabalho independentemente da política.
No momento em que este artigo foi escrito, o segundo dia do depoimento de Powell ainda não estava no calendário do Comitê de Serviços Financeiros da Câmara. Normalmente, o presidente do Fed testemunha em dias consecutivos e faz os mesmos comentários de abertura preparados. Dependendo do tamanho da diferença entre a primeira e a segunda aparição de Powell, há uma chance de os números da inflação influenciarem seus comentários – em ambas as direções.
O índice de preços ao consumidor de Junho poderá reforçar as expectativas de um corte nas taxas num futuro próximo. Será mais difícil negar que a desinflação se instalou novamente no segundo trimestre de 2024 se as variações percentuais anuais do índice de preços no consumidor descerem um ou dois décimos, como esperado. A razão para a relutância do FOMC em aumentar a sua confiança na desinflação sustentada e sustentável para o objectivo de 2 por cento reside nos preços básicos e, em particular, nos preços dos serviços não habitacionais. Além das variações mensais e anuais, o FOMC poderia analisar o nível provisório médio de desinflação do IPC. Se isto sugerir que a pressão ascendente sobre os preços está a diminuir com rapidez suficiente, poderá ser o argumento de que o momento para um corte nas taxas está próximo.
Há certamente sinais de que o crescimento do PIB está finalmente a cair abaixo da estimativa de longo prazo do FOMC de 1,8 por cento, como a sua previsão colectiva já esperava há algum tempo. No primeiro trimestre de 2024, caiu para 1,4 por cento, após robustos 4,9 por cento. Parece que o crescimento do segundo trimestre será semelhante ao do primeiro trimestre. As previsões do PIB dos três bancos distritais do Fed têm apresentado tendência de queda nas últimas semanas, pintando um quadro bastante consistente de uma expansão modesta de cerca de 1 por cento quando a estimativa preliminar do PIB do segundo trimestre for divulgada às 8h de quinta-feira, 25 de julho. será lançado. Este relatório conterá revisões anuais.
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