A campanha de flexibilização monetária da Reserva Federal para 2024 pode já ter terminado, de acordo com o veterano de Wall Street Ed Yardeni, uma vez que o forte relatório de emprego de sexta-feira sublinha a resiliência obstinada da maior economia do mundo.
De acordo com o fundador da Yardeni Research Inc., que inventou o “modelo Fed” e o “vigilante das obrigações”, uma maior flexibilização monetária corre o risco de desencadear inflação à medida que os preços do petróleo sobem novamente e a China tenta reter o seu dinheiro para estimular a economia.
O analista de mercado diz que a decisão de Setembro do banco central de cortar as taxas de juro em meio ponto percentual – uma medida normalmente reservada para lidar com uma recessão ou quebra do mercado – “não foi necessária”, uma vez que a economia está a funcionar a toda velocidade e o S&P 500 paira perto de registros.
“Você não precisa fazer mais”, escreveu Yardeni em resposta por e-mail às perguntas. “Suspeito que vários funcionários do Fed se arrependem muito disso.”
As ações subiram na sexta-feira, com os rendimentos do Tesouro e o dólar subindo depois que dados do governo mostraram o maior aumento nas folhas de pagamento não agrícolas em seis meses. O relatório também revisou os números de contratações dos últimos dois meses e sugeriu uma queda na taxa de desemprego.
Yardeni é o último a comentar a política do Fed depois que os dados de crescimento do emprego superaram as estimativas. Na sexta-feira, o ex-secretário do Tesouro Larry Summers disse que a decisão do banco central de cortar as taxas de juros no mês passado foi “um erro”.
A divulgação também levou economistas do Bank of America Corp. e o JPMorgan Chase & Co. reduzirão sua previsão para o corte da taxa do Fed em novembro de meio ponto percentual para um quarto de ponto, refletindo movimentos nos contratos de swap vinculados ao resultado de futuras reuniões do Fed.
No entanto, os apelos para que a Fed faça uma pausa completa até ao final de 2024 causam divisão, para dizer o mínimo. Muitos investidores vêem o mais recente corte da taxa de juro como um passo no sentido da normalização da política face à redução da inflação, depois de uma ronda de aperto agressivo ter empurrado os custos de referência dos empréstimos para o máximo das últimas duas décadas.
No entanto, é uma ideia que Ian Lyngen está atualmente a considerar. Embora o chefe da estratégia de taxas de juros dos EUA na BMO Capital Markets mantenha sua previsão de um corte de 0,25 ponto percentual em novembro, ele espera que uma série de dados sobre emprego e inflação determinem a trajetória política do Fed antes de sua reunião de 7 de novembro. Se o relatório do mercado de trabalho de Outubro for comparativamente forte e a inflação se revelar teimosa, os bancos centrais dos EUA provavelmente abster-se-ão de cortar as taxas de juro por enquanto, de acordo com Lyngen.
“Na verdade, a atualização sobre o emprego sugere que o Fed irá reconsiderar os cortes em novembro – embora uma pausa não seja o nosso cenário base”, escreveu ele numa nota aos clientes. “Num esforço para ser intelectualmente honesto, vale a pena pensar brevemente sobre o que seria necessário para o Fed fazer uma pausa no próximo mês.”
Os críticos da mudança de política do Fed dizem que o mercado já previu muitos cortes nas taxas de juros. O risco, segundo Yardeni, é que uma maior flexibilização alimente a euforia dos investidores e prepare o terreno para um evento doloroso no mercado.
“Quaisquer novos cortes nas taxas aumentariam a probabilidade de um colapso do mercado de ações ao estilo dos anos 1990”, disse ele. Neste episódio, o S&P 500 perdeu mais de um terço do seu valor, do pico ao fundo.
