O relatório do IPC de quarta-feira pode marcar uma mudança de opinião no Fed

As notícias de terça-feira foram boas para a inflação e os investidores esperam que as coisas melhorem ainda mais na quarta-feira, quando o Departamento do Trabalho divulgar o relatório do índice de preços ao consumidor de julho.

Com a leitura a perder um ponto, confirmando ainda que o aumento dos preços no início do ano foi um acaso ou o último suspiro da inflação, um índice de preços no consumidor positivo pode significar que a Reserva Federal pode voltar a sua atenção para outros desafios económicos. , como o enfraquecimento do mercado de trabalho.

“A pressão inflacionária que construímos diminuiu significativamente”, disse Jim Baird, investidor-chefe da Plante Moran Financial Advisors. “A inflação quase não é mais um problema neste momento. Há uma expectativa geral de que o pior já passou.”

Tal como outros em Wall Street, Baird espera que a Fed mude o seu foco em Setembro, de uma política monetária restritiva para combater a inflação para uma postura ligeiramente mais flexível para se proteger contra uma possível deterioração do emprego.

Embora os consumidores e empresários continuem preocupados com os preços elevados, a tendência na verdade mudou. O relatório do Índice de Preços ao Produtor (PPI) de julho, divulgado na terça-feira, confirmou o otimismo de que os números elevados da inflação que começaram em 2021 e subiram novamente no início de 2024 ficaram para trás.

O relatório do PPI, considerado um indicador da inflação grossista, mostrou que os preços subiram apenas 0,2 por cento em Julho e cerca de 2,2 por cento em termos anuais. Este número está agora muito próximo do objectivo de 2 por cento da Fed e sugere que o impulso do mercado para levar o banco central a reduzir as taxas está a chegar na altura certa.

Os economistas consultados pela Dow Jones esperam que o índice de preços ao consumidor (IPC) de todos os itens e do índice central, excluindo alimentos e energia, suba 0,2 por cento. No entanto, espera-se que as taxas a 12 meses sejam de 3% e 3,2%, respetivamente – bem abaixo dos seus picos de meados de 2022, mas ainda longe da meta de 2% da Fed.

Ainda assim, os investidores esperam que a Fed comece a cortar as taxas de juro na sua reunião de Setembro, à medida que a inflação e o mercado de trabalho enfraquecem. A taxa de desemprego aumentou agora para 4,3%, um aumento de 0,8 pontos percentuais em relação ao ano anterior, desencadeando um sinal de recessão consagrado pelo tempo conhecido como regra de Sahm.

“Dado o foco no enfraquecimento relativo do mercado de trabalho e o fato de que a inflação está caindo muito rapidamente e espero que isso continue durante os próximos meses, seria uma surpresa se o Fed não começasse a aliviar muito rapidamente, provavelmente na reunião de setembro”, disse Baird. “Se ela não fizer isso na reunião de setembro, o mercado não aceitará bem.”

Um breve aumento nos pedidos iniciais semanais de subsídio de desemprego e outros indicadores económicos enfraquecidos levaram brevemente alguns participantes no mercado a esperar um corte de emergência nas taxas.

Embora esse sentimento tenha desvanecido, permanecem preocupações de que a Fed possa ser lenta a aliviar a política monetária, tal como foi lenta a apertar a política quando a inflação começou a subir.

Outro relatório de inflação favorável “dá ao Fed confiança de que pode mudar o seu foco da inflação para o mercado de trabalho”, disse Tom Porcelli, economista-chefe para os EUA da PGIM Fixed Income. “Eles poderiam ter desviado a sua atenção da inflação para o mercado de trabalho há meses. Estão a formar-se fissuras no contexto do mercado de trabalho.”

Com a inflação a cair e o desemprego a aumentar, os mercados estão quase certamente a precificar um corte nas taxas na reunião da Fed de 17 e 18 de Setembro. A única questão é quanto. Os preços dos futuros estão a flutuar entre um declínio de um quarto ou meio ponto percentual e tendem para um declínio total de um ponto percentual até ao final do ano, de acordo com os cálculos do CME Group.

No entanto, os preços futuros estiveram muito fora da base durante a maior parte do ano. Os investidores esperavam um rápido corte nas taxas no início do ano, mas esperavam apenas mais um ou dois cortes nas taxas antes da última mudança na outra direção.

“Estou igualmente curioso sobre [Wednesday’s] Relatório de inflação como qualquer outro, mas acho que seria necessário um valor realmente atípico para fazer o Fed 1) mudar o foco para o trabalho e 2) pensar seriamente em cortes em setembro”, disse Porcelli. “Eles deveriam começar de forma agressiva. Posso facilmente defender que a Fed reduza as taxas em 50 pontos base apenas para começar, porque, na minha opinião, eles já deveriam ter começado a cortar. Eu não acho que eles vão. Eles começarão modestamente.”