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O spread entre os custos de financiamento do governo britânico em relação aos EUA aumentou esta semana para o seu nível mais elevado em quase um ano, uma vez que os investidores esperam que as taxas de juro britânicas permaneçam elevadas por mais tempo devido às perspectivas de inflação mais difíceis e a uma recuperação da economia.
O rendimento do Tesouro de 10 anos subiu acima de 4 por cento esta semana, ampliando a diferença entre os custos de empréstimos do Reino Unido e dos EUA para 0,18 pontos percentuais.
Antes da pequena queda de sexta-feira, este era o nível mais alto desde setembro do ano passado. Até ao início de Agosto, os rendimentos do Tesouro dos EUA tinham sido superiores aos dos seus homólogos do Reino Unido ao longo de 2024.
O aumento dos custos dos empréstimos na Grã-Bretanha deve-se, em parte, às preocupações com a continuação da inflação no sector dos serviços internos, bem como a uma economia robusta que mantém as taxas de juro elevadas.
Os preços dos títulos do governo britânico também tiveram desempenho inferior aos títulos europeus este mês, já que os investidores especularam que dados de inflação mais fracos da zona do euro aumentariam a probabilidade de múltiplos cortes nas taxas por parte do Banco Central Europeu este ano.
“No início do ano houve um consenso de que o Reino Unido seria atingido por uma recessão e os títulos do governo tornaram-se o consenso[buy]… Este ano foi provado que estávamos errados”, disse Shamil Gohil, gestor de portfólio da Fidelity International.
“A forte inflação nos serviços, os salários elevados e o PIB revisto apontam para dados robustos no Reino Unido e para um ciclo gradual de cortes por parte do Banco de Inglaterra”, acrescentou.
Os operadores do mercado de swap esperam que o BoE reduza as taxas de juro em um quarto de ponto ou dois este ano, em comparação com dois ou três cortes no BCE e um ponto percentual na Reserva Federal.
O forte desempenho dos títulos do Tesouro dos EUA ocorre depois que o presidente do Fed, Jay Powell, disse em uma cúpula na semana passada que “chegou a hora” de cortes nas taxas de juros dos EUA, enquanto o governador do BoE, Andrew Bailey, alertou que era “muito cedo para fazê-lo”. inflação” na Grã-Bretanha.
Apesar das melhorias recentes, a inflação no sector dos serviços do Reino Unido manteve-se persistentemente elevada. No período até Julho foi de 5,2 por cento, enquanto nos EUA foi de 4,9 por cento. Na zona euro, a inflação no sector dos serviços foi de 4,2% em Agosto.
Os economistas também estão preocupados com a possibilidade de as taxas de juro britânicas permanecerem elevadas enquanto a economia permanece robusta. Depois de entrar em recessão no ano passado, cresceu agora em dois trimestres consecutivos. Os analistas prevêem agora que a economia do Reino Unido crescerá 1,3% em 2025, em comparação com uma estimativa de 1,1% no início deste ano.
“Um crescimento mais forte no Reino Unido… poderia trazer riscos ascendentes para a inflação e potencialmente limitar a capacidade do BoE de cortar as taxas de juros”, disse Jason Da Silva, diretor da Arbuthnot Latham.
Alguns investidores alertam que a elevada oferta de obrigações também está a deprimir os rendimentos das obrigações do governo britânico. O governo britânico emitiu 3,1 mil milhões de libras em dívida em Julho, bem acima dos 0,1 mil milhões de libras previstos pelo Gabinete Britânico para a Responsabilidade Orçamental (OBS) e dos 1,5 mil milhões de libras previstos por economistas consultados pela Reuters.
“Tem havido alguns défices orçamentais… que provavelmente estão a pesar sobre os títulos do governo do Reino Unido”, disse Peder Beck-Friis, economista da Pimco.
O governo também poderia anunciar mais empréstimos no seu próximo orçamento. “O novo governo trabalhista teve um início de mandato difícil, destacando o péssimo estado das finanças públicas e, ao mesmo tempo, piorando as coisas ao aumentar os salários do setor público”, disse Craig Inches, chefe de taxas e caixa da Royal London Asset Management.
Ele acrescentou que isto “poderia levar a um aumento do endividamento, o que acabaria por aumentar a já inchada oferta de títulos do governo do Reino Unido”.
