Os dois principais relatórios de inflação da semana ajudarão a decidir a extensão do corte das taxas do Fed

O Federal Reserve está analisando pela última vez os números da inflação esta semana, antes de definir em breve o tamanho do corte amplamente esperado nas taxas de juros.

Na quarta-feira, o Bureau of Labor Statistics do Departamento do Trabalho dos EUA divulgará seu índice de preços ao consumidor para agosto. Um dia depois, o BLS publica o seu índice de preços ao produtor, também referente a agosto. Este índice é utilizado como indicador de custos no atacado.

Se a Fed irá reduzir as taxas de juro quando concluir a sua próxima reunião, em 18 de Setembro, está praticamente decidido. A única questão é quanto. O relatório de emprego de sexta-feira forneceu pouca clareza sobre esta questão, por isso esperamos que as leituras do IPC e do PPI forneçam clareza.

“Os dados de inflação ficaram em segundo plano em relação aos dados do mercado de trabalho em termos de sua influência na política do Fed”, disse Veronica Clark, economista do Citigroup, em nota. “Mas com os mercados – e provavelmente os próprios representantes do Fed – divididos sobre o tamanho apropriado do primeiro corte nas taxas em 18 de setembro, os dados do índice de preços ao consumidor para agosto podem continuar a ser um fator importante na próxima decisão.”

A previsão de consenso do Dow Jones prevê um aumento de 0,2% no índice de preços ao consumidor, tanto para o índice geral como para o índice central, que exclui produtos alimentares e energéticos voláteis. Numa base anual, isto deverá corresponder a taxas de inflação de 2,6% e 3,2%, respetivamente. O índice de preços no produtor deverá também aumentar 0,2%, tanto a nível global como central. As autoridades do Fed geralmente dão mais ênfase ao índice central porque é um melhor indicador das tendências de longo prazo.

Pelo menos para o índice de preços ao consumidor, os valores não estão particularmente próximos da meta de longo prazo do Fed de 2%. No entanto, existem algumas advertências importantes a serem lembradas.

Em primeiro lugar, embora a Fed esteja atenta ao índice de preços no consumidor, este não é a sua principal medida de inflação. Esse seria o índice de preços do Departamento de Comércio para os gastos do consumidor privado, que fixou a taxa de inflação em 2,5% pela última vez em Julho.

Em segundo lugar, os decisores políticos estão quase tão preocupados com a direcção da evolução como com o valor absoluto, e a tendência nos últimos meses tem sido no sentido de uma moderação significativa da inflação. Especificamente para os preços globais, a previsão do IPC de 12 meses para agosto representaria uma queda de 0,3 pontos percentuais em relação a julho.

Finalmente, o foco dos responsáveis ​​da Fed passou de um esforço estrito para conter a inflação para receios crescentes sobre o estado do mercado de trabalho. As contratações desaceleraram significativamente desde abril. O ganho médio mensal nas folhas de pagamento não agrícolas caiu para 135 mil, de 255 mil nos cinco meses anteriores, e o número de vagas de emprego também caiu.

À medida que o foco se volta cada vez mais para o mercado de trabalho, também aumentam as expectativas de que a Fed comece a cortar as taxas de juro. A taxa básica de juros é atualmente de 5,25 a 5,50 por cento.

“O relatório de agosto do índice de preços ao consumidor deverá mostrar mais progressos na redução da inflação para a meta de 2,0 por cento do Fed”, escreveu Dean Baker, cofundador do Centro de Pesquisa Económica e Política. “Salvo quaisquer surpresas extraordinárias, não deverá haver nada neste relatório que possa dissuadir a Fed de cortar as taxas de juro, talvez até mesmo uma redução significativa.”

Contudo, os mercados parecem ter-se conformado com o arranque lento da Fed.

De acordo com o FedWatch do CME Group, os preços futuros na terça-feira sugerem que há uma probabilidade de 71 por cento de que o Comité Federal de Mercado Aberto da Reserva Federal, que fixa as taxas, inicie a campanha de flexibilização com um corte de um quarto de ponto. Contudo, a probabilidade de uma redução mais agressiva de meio ponto percentual é de apenas 29 por cento.

No entanto, alguns economistas acreditam que isto pode ser um erro.

Samuel Tombs, economista-chefe para os EUA da Pantheon Macroeconomics, aponta para o declínio geral nas contratações, juntamente com revisões em baixa significativas nos números do emprego em relação aos meses anteriores. Ele diz que “a calmaria do verão provavelmente será ainda mais pronunciada em alguns meses” e que a tendência de queda nas contratações “continuará muito mais”.

“Estamos, portanto, desapontados – mas não surpresos – com o facto de os membros do FOMC, que falaram depois do relatório sobre o emprego, mas antes do período de restrição pré-reunião, ainda estarem inclinados para uma meta de 25 por cento. [basis point] “Esperamos uma flexibilização das taxas neste mês”, disse Tombs em nota na segunda-feira. “Mas na reunião de Novembro, quando tivermos mais dois relatórios sobre o emprego em mãos, os argumentos a favor de cortes rápidos nas taxas serão esmagadores.”

Embora os preços de mercado sugiram que os cortes serão lentos em Setembro, espera-se um corte de meio ponto percentual em Novembro e possivelmente outro em Dezembro.