Após o anúncio dos resultados do segundo trimestre após o fechamento do mercado em 28 de outubro, as ações da JSW Infrastructure (JSW Infra) subiram 10% na quarta-feira, 30 de outubro. Uma empresa recentemente listada, a JSW Infra, aumentou 166% em relação ao preço do seu IPO. O que está impulsionando o estoque?
Foco no crescimento da movimentação de mercadorias
Para o trimestre encerrado em setembro de 2024, a receita, o EBITDA e o PAT da JSW Infrastructure aumentaram 21,5 por cento, 21,6 por cento e 46,1 por cento ano a ano em uma base consolidada para ₹ 1.088 milhões, ₹ 607 milhões e ₹ 374 milhões, respectivamente. No entanto. O EBITDA e o PAT registaram um aumento de cerca de 155 milhões de rupias devido a ganhos cambiais. Ajustando este declínio, o EBITDA e o PAT diminuíram aproximadamente 9% e 13%, respectivamente, ano após ano, reflectindo um aumento de 30% nas despesas de depreciação (resultantes do aumento das despesas de capital).
O crescimento das receitas foi impulsionado principalmente por um aumento na carga movimentada de 23,7 milhões de toneladas (MT) no T2AF24 para 27,5 milhões de MT no T2AF25. A movimentação de frete com base no mix de clientes no primeiro semestre do ano fiscal de 25 foi de 52:48 a favor do Grupo JSW ou de clientes terceiros, contra 60:40 no ano fiscal de 2024. Este segmento contribui com cerca de 75% da receita da empresa e, portanto, é crucial Significado. . Embora a empresa tenha um forte cliente âncora no Grupo JSW, a movimentação de cargas de terceiros aumentou impressionantes 48% no mesmo período, o que é um bom sinal no longo prazo.
Os ativos recentemente adquiridos – Porto PNP, Maharashtra e Terminal Líquido nos Emirados Árabes Unidos – contribuíram com cerca de 66% da melhoria nos volumes de carga movimentada. A melhor utilização dos portos existentes – terminais de carvão em Mangalore, Paradip e Ennore – também contribuiu para o crescimento.
Atualizações de Capex
Durante o trimestre, a empresa recebeu uma Carta de Intenções (LOI) para o Porto Murbe – um porto greenfield em Maharashtra. Este porto (capacidade estimada de 33 toneladas) será um porto multicarga para todas as condições climáticas, com conectividade estratégica aos principais corredores rodoviários e ferroviários, como a Rodovia Nacional 8 e a Ferrovia Tronco Delhi-Mumbai. A expansão da capacidade brownfield de 15 toneladas no porto de Jaigarh e 21 toneladas no porto de Dharamtar também foi aprovada durante o trimestre.
A Navkar Corporation, uma aquisição aprovada e iniciada no primeiro trimestre do ano fiscal de 2025, foi concluída no segundo trimestre e a integração está em andamento. A Navkar atua principalmente no setor de logística, especializando-se em estações de carga de contêineres e depósitos terrestres de contêineres, que servem como centros de transbordo e armazenamento temporário de cargas para exportação. Esta aquisição ajudará a JSW Infra a ir além das operações portuárias para a logística terrestre, permitindo o manuseio de carga ponta a ponta e a conectividade de última milha, expandindo seu portfólio de ofertas e proporcionando sinergias potenciais não apenas com a JSW Infra, mas com todo o Grupo JSW.
panorama
Em termos de capacidade de movimentação de carga, a JSW Infra é a segunda maior operadora portuária comercial da Índia, com uma capacidade existente de 170 toneladas. Adani Ports é líder do setor com capacidade de 663 toneladas. Com projetos de investimento aprovados de 108 milhões de toneladas e projetos atualmente em revisão de até 63 milhões de toneladas, a JSW Infra implementou um plano para atingir uma capacidade total de 400 milhões de toneladas até o ano fiscal de 2030.
Embora o segundo trimestre seja geralmente o trimestre sazonalmente mais fraco, o desempenho da JSW Infra é uma surpresa positiva, superando o crescimento de carga da Adani Ports em 10%. Embora o crescimento do frete no segundo trimestre tenha surpreendido positivamente em relação às expectativas, a previsão para o ano inteiro foi revisada para baixo. O crescimento do frete, que foi previsto no início do ano fiscal na faixa de 10-12 por cento para o AF25, foi revisto para o limite inferior da previsão – 10 por cento. A administração observou que o crescimento da carga durante todo o ano seria impactado pela expansão da capacidade brownfield nos portos existentes.
A empresa também tem um balanço forte e um caixa líquido de cerca de 87 milhões de rupias, o que a torna bem posicionada para capitalizar oportunidades atraentes de crescimento inorgânico. Em comparação com os seus pares, a Adani Ports tem um rácio dívida líquida/EBITDA duas vezes superior, enquanto Gujarat Pipavav está livre de dívidas.
As ações da JSW Infra estão sendo negociadas a uma relação P/L a prazo de um ano de 48,1, o que é caro em comparação com seus pares próximos, Adani Ports, em 28,3, e Gujarat Pipavav Port, em 19,7. Além disso, em termos de EV/Receita, a JSW Infra é negociada com um prêmio de 16,6 a 12,5 vezes sobre os Portos Adani e 8,3 vezes sobre o Porto Gujarat Pipavav.
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